山寨币回购潮兴起：现金流成新叙事核心

6月19日，Fetch.ai创始人Humayun Sheikh宣布启动总额达5000万美元的FET代币回购计划。该计划由基金会联合交易所与做市商共同执行，旨在应对市场对项目估值被低估的质疑。此举标志着在比特币波动持续、资金回流主流资产的背景下，山寨币市场正转向以现金流为核心的新叙事逻辑。 在融资难、估值缩水的环境下，代币回购逐渐成为项目维系信心的关键手段。它不仅减少流通量、稳定币价，更是一种对项目财务健康度的公开背书。真正能持续执行回购的，往往是具备稳定收入来源的优质项目。 2025年4月9日，Aave DAO以99.63%支持率通过每周100万美元的回购提案。截至目前，协议已累计花费1000万美元回购5万枚AAVE，平均成本199.74美元，当前市价264美元，未实现收益超300万美元。这反映出其治理机制下的执行力与现金流韧性。 与此同时，原MakerDAO联创Rune已将200万枚USDS转入回购地址，自6月4日起累计使用233万枚USDS回购3022.7万枚SKY，占流通量1.4%，均价约0.077美元。 Jupiter于2月14日宣布将协议费用50%用于回购并锁仓三年，首期行动自2月17日开启，至今已回购价值约2500万美元的JUP。 Hyperliquid自3月20日启动回购，将其平台收入50%-100%用于购买HYPE代币，其中多数销毁。过去30天内回购金额达5500万美元，日均183万美元，按季度估算可达1.65亿美元，约占流通量1.3%。 根据TokenTerminal数据，Sky年收入约3.1亿美元，仅次于Tether与Circle；Aave年收入超1亿美元，居借贷赛道首位；而新兴项目Hyperliquid年化收入已达3.2亿美元，表现亮眼。Jupiter年收入则约为3000万美元。 从defillama.com数据可见，这些项目的收入结构正逐步夯实，为回购提供坚实支撑。在市场趋势不明朗的周期中，代币回购不再只是营销话术，而是项目能否“活到故事实现那天”的关键试金石。 真正的较量，已从空洞愿景转向可持续现金流与透明财务行为。当增长幻觉褪去，唯有真实收入与坚定行动，才能赢得投资者长期信任。