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欧洲清算银行（Euroclear）已向欧盟委员会发出强烈警告，反对将冻结的俄罗斯央行资产投入更高风险的投资领域。自2022年俄乌冲突爆发以来，西方国家对如何处置被冻结的俄罗斯国家资金展开激烈争论，而当前欧盟正考虑通过再投资这些资产产生的现金流，为乌克兰筹集更多援助资金。
作为布鲁塞尔的中央证券托管机构，欧洲清算银行目前持有大部分被冻结的俄罗斯资产。其首席执行官瓦莱丽·于尔班（Valérie Urbain）在接受《金融时报》采访时表示，转向高风险投资将使欧盟金融体系面临前所未有的法律、市场及地缘政治挑战。
她指出：“如果你增加收入，你就会增加风险。那么，谁来承担这个风险？”她强调，此类操作可能构成事实上的“征用”，并违反现有监管框架下的风险控制标准。
由于欧洲央行持续降息，原本安全的再投资回报率已大幅下降。这一变化促使布鲁塞尔官员提出将约1910亿欧元的冻结资金现金流重新配置至股票、私募股权或新兴市场债券等更具收益潜力但风险更高的资产类别。
然而，欧洲清算银行警告称，这种转变将显著提升系统性风险，并可能导致该机构无法继续满足监管要求。
一种拟议方案是设立特殊目的公司（SPV），将俄罗斯资产转移至独立法人实体，从而规避原有投资限制。但于尔班明确表示，这实质上等于“没收”欧洲清算银行的现金，且不会免除其法律责任。
她强调：“从法律上讲，设立SPV意味着没收我们的资产，但责任仍在我们身上。”一旦未来出现赔偿请求，相关损失将由欧洲清算银行承担。
截至目前，已有超过100起针对欧洲清算银行的诉讼，涉及被冻结的俄罗斯资金及其关联方资产。此外，俄罗斯已宣布没收欧洲清算银行客户在莫斯科同行持有的约330亿欧元资产，显示出明显的反制意图。
于尔班坦言：“我们当然也应预料到俄罗斯会采取更多形式的报复。”她呼吁所有决策必须建立在充分的风险评估和保障机制之上。
尽管面临争议，于尔班重申欧洲清算银行致力于推动欧盟内部金融一体化。该机构正推进“单一接入点”计划，旨在让散户与机构投资者能在27个成员国间更便捷地开展跨境交易。
她表示：“我们希望为欧洲资本市场的一体化发展做出贡献。”这一愿景被视为在复杂外部环境下保持金融稳定的重要基石。
随着全球对冻结资产用途的关注持续升温，此次事件不仅关乎资金流向，更触及国际法、金融伦理与长期市场信心的核心议题。未来，如何平衡援助乌克兰的需求与维护金融体系稳健性，将成为欧盟政策制定的关键考验。
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