上市公司比特币国库潮：154家布局，760亿美元投入，机构助推市场趋势

近年来，越来越多上市公司将加密资产纳入资产负债表，掀起一场由机构资本驱动的数字资产配置变革。据BitcoinTreasuries数据显示，截至7月17日，已有154家上市公司采用比特币战略储备；而DWF Labs于今年6月底发布的研究报告指出，上市公司在加密资产上的总投入已突破760亿美元。这一现象的背后，是政策环境改善与头部企业示范效应的共同作用，更离不开一批专注机构级数字资产布局的加密风投与Web3基金的深度参与。 这些机构通过领投PIPE（私募股权投资已上市公司股份）、可转债、反向并购等金融工具，为上市公司提供从加密货币买入、代币化股权到稳定币结算及链上国库管理的一体化解决方案。其影响力正从早期的Pantera Capital、Animoca Brands、Sora Ventures，扩展至DWF Labs、BigBrainHoldings、GSR、BainCapitalCrypto等新兴力量，形成覆盖全球的资本支持网络。 H2: Pantera Capital：布局多赛道数字资产财库 作为最早布局数字资产财库（DAT）的风投之一，Pantera Capital已投资多家相关企业。其中最引人注目的是其对Twenty One Capital（纳斯达克代码：CEP）的深度支持。该公司由长期比特币倡导者Jack Mallers领导，目标效仿微策略（MSTR）模式，打造以比特币为核心的公开上市财库。潘特拉是其PIPE融资中最大出资方，认为该公司的规模适中，具备快速扩张和高溢价交易潜力。 此外，潘特拉还领投了DeFi Development Corp（纳斯达克代码：DFDV，前身为Janover），该公司正借鉴MSTR策略，但将重心转向Solana生态。团队认为，相较于比特币，Solana因发展周期较短，潜在增长空间更大，且更高的波动性有助于收益放大。同时，质押收益可直接提升每股持有资产价值，当前替代品稀缺也意味着尚未充分释放的需求。 除了比特币与Solana方向，潘特拉亦支持美国首家以太坊数字资产财务公司Sharplink Gaming（SBET）。该项目由以太坊联合创始人Joe Lubin旗下Consensys牵头推出，旨在通过ETH质押与DeFi生态实现链上复利增长，为股东创造真实价值。潘特拉与该团队已有超过十年合作历史。 H2: Galaxy Digital：主导重大融资结构设计 2025年5月，特朗普媒体宣布通过发行15亿美元普通股与10亿美元可转债，合计筹集约25亿美元用于比特币国库建设。银河数字（Galaxy Digital）不仅担任本次融资的财务顾问，更是主承销商之一，负责设计融资架构并承诺提供流动性支持。 此前，银河数字已协助GameStop、AMC等非加密原生企业开展加密支付试点，并在多个SPAC合并项目中担任顾问角色，推动标的公司将数字资产纳入战略配置。2024至2025年间，其累计参与超8亿美元上市公司加密相关融资，涵盖股权、债务及顾问服务等多个层面，成为连接传统资本市场与加密生态的关键桥梁。 H2: Animoca Brands：拓展亚洲市场，深化战略指导 2025年7月，Animoca Brands宣布与餐饮与包装食品公司DayDayCook（DDC）签署不具约束力谅解备忘录，计划向其比特币国库策略投入高达1亿美元比特币。联合创始人Yat Siu将加入DDC的“比特币愿景委员会”，提供国库管理与收益优化的战略建议。 DDC Enterprise已于2025年5月公布其比特币资金储备计划，目标三年内购入5000枚比特币，并当月完成首批21枚购买。与此同时，作为NFT与GameFi领域的代表投资者，Animoca自身也在寻求赴美上市。据《金融时报》报道，其正瞄准特朗普政府对数字资产采取宽松监管的窗口期，拟在纽约证券交易所挂牌。随着行业热潮退却，公司正转型为综合型咨询服务提供商，涵盖代币经济设计、营销推广、节点运营与上市咨询等业务。 H2: Sora Ventures：推动亚洲上市公司加密化浪潮 2024年12月，Sora Ventures宣布设立1.5亿美元基金，专攻日本、香港、泰国、台湾及韩国等市场的上市公司，复制微策略式的比特币国库模式。首个落地案例为东京证券交易所上市的Metaplanet公司，后者2024年股价飙升逾1000%，成为当地表现最佳股票之一。 2025年5月，Sora Ventures通过与纳斯达克上市的香港奢侈品分销商Top Win International的战略合并，正式进入公开市场，更名为AsiaStrateg。此次整合使TopWin获得比特币管理专业能力，未来将动用1.5亿美元支持至少十家亚洲上市公司的比特币国库项目。 近期，由Sora Ventures、AsiaStrateg、MetaplanetCEO Simon Gerovich及韩国投资机构KCGI组成的投资者联盟，通过向韩国KOSDAQ上市软件服务商SGA定向增发约5886万股新股，募资约2500万美元。资金将用于支持日常运营及拓展数字资产新业务。 H2: DWF Labs：引领AI代币国库创新 2025年6月，健身器材与数字健身服务公司Interactive Strength（纳斯达克代码：TRNR）宣布签署总额高达5亿美元的“FET代币国库”融资框架。首笔5500万美元由ATW Partners与DWF Labs共同投资，资金将通过BitGo平台购买Fetch.ai（FET）代币，作为其资产负债表中的链上资产配置。 TRNR表示，若计划全面实施，将成为全球首家专注于人工智能代币的公开上市加密资产库。根据DWF Labs官方研究文章，该机构将持续探索在美国股票市场中构建类似交易机会，推动更多上市公司以高潜力智能合约资产为核心进行战略布局。 H2: Primitive Ventures：聚焦以太坊生态复利增长 据Primitive Ventures撰文指出，自2025年初起，该机构将“数字资产储备金PIPE”列为战略重点，系统筛选并参与以以太坊为核心的上市公司加密资产配置项目。在SharpLink Gaming于2025年5月完成的4.25亿美元私募融资中，该机构亦有深度参与。 Primitive认为，基于比特币的策略主要依赖外部融资购币，缺乏资产自产收益，杠杆风险更高。相比之下，以太坊生态可通过质押机制产生持续现金流，结合DeFi协议实现链上复利增长，从而为股东创造真实可衡量的价值。这标志着市场正在从单纯“持币”转向“生息”逻辑的演进。 H2: Big Brain Holdings与GSR：加速推进Solana国库建设 美国加密风投机构Big Brain Holdings近期成为消费品企业Upexi（NASDAQ:UPXI）的重要支持者。2025年7月，Upexi宣布发行1.5亿美元可转债，以锁定的Solana（SOL）代币作为抵押，票面利率2%，期限24个月。该笔票据由Big Brain Holdings主导投资，完成后预计持有约165万枚SOL，远超此前披露的73.5万枚，大幅强化其链上资产储备。 早在2025年4月，GSR即牵头向Upexi完成一笔1亿美元私募发行（PIPE），资金用于购买并质押Solana代币，帮助其建立以Solana为核心的加密国库。消息公布后，Upexi股价应声上涨约700%，反映出市场对数字资产战略的高度认可。GSR方面称，此交易体现了传统资本对高质量加密资产日益增长的需求。此外，GSR亦参与了SharpLink Gaming的4.25亿美元私募融资。 H2: 多方协同：头部机构交叉参与形成资本网络 在三起标志性私募融资中，多家加密风投呈现高度重叠参与态势： - 同时参与SharpLink Gaming与Upexi私募的机构包括：GSR、WhiteStarCapital、HivemindCapital - 同时参与SharpLink Gaming与ProCap Financial的机构包括：ParaFiCapital、ArringtonCapital - 仅参与Upexi私募的机构包括：BigBrainHoldings、Anagram、DelphiVentures、Maelstrom、ArthurHayes家族办公室、Borderless、MorganCreek、EluneCapital、DeltaBlockchainFund - 仅参与ProCap Financial私募的机构包括：MagnetarCapital、WoodlinePartnersLP、AnsonFunds、RKCapital、OfftheChainCapital、Blockchain.com、BSQCapitalPartners、FalconX - 仅参与SharpLink Gaming私募的机构包括：ElectricCapital、PanteraCapital、GalaxyDigital、Hypersphere、PrimitiveVentures、RepublicDigital 这一交叉参与格局表明，加密风投正逐步构建一个围绕上市公司数字资产配置的协同生态系统。随着越来越多传统企业尝试将比特币、以太坊、Solana甚至AI代币纳入资产负债表，市场趋势已从个体试水迈向规模化部署阶段。未来，如何在合规框架下实现资产透明化、收益可验证与治理机制完善，将成为决定这一浪潮能否持续的核心议题。