加密货币市场见证了历史上最惊人的金融崩溃，其中包括Terra (LUNA) 和MANTRA (OM)在最臭名昭著的例子中，Terra 在2022 年5 月的崩溃使500 亿美元的估值消失，并在加密生态系统中引发了震荡，而MANTRA 在2025 年4 月14 日最近的90% 崩溃，则引发了与LUNA 的下跌的比较。
Terra (LUNA)：灾难性的崩溃
Terra (LUNA) 曾是最有前景的区块链生态系统之一，在崩溃之前，其市值超过180 亿美元。其核心是TerraUSD (UST)，这是一种算法稳定币，旨在通过涉及LUNA 代币的铸造和销毁机制来维持与美元的1:1 价格挂钩。
崩溃始于2022年5月7日，当时超过20亿美元的UST从Anchor Protocol中解锁，触发了一连串的强制平仓。 UST 脱钩了其1美元的价值，跌至0.91美元，并在投资者中引发恐慌。
套利机会使交易者将贬值的UST交换为LUNA，导致市场上泛滥了过量的代币，并在几天内将LUNA的价格从116美元压低至接近零。
Terra 崩溃的关键因素包括：
- 算法不稳定性: 在极端市场压力下，铸造与销毁机制失效。
- 投资者恐慌：大规模提现加剧了UST 和LUNA 的贬值。
- 监管问题：这次活动突显了未受监管的稳定币风险，并促使人们呼吁加强监管。
咒语(OM)：现代灾难
MANTRA 的OM 代币在2025 年4 月14 日遭遇了惊人的90% 崩溃，价格从$6.30 下降到不到$0.50，仅在几小时内。与Terra 不同，OM 的崩溃并不是与算法稳定币相关联，而是与极端的看跌情绪及在迅速抛售期间缺乏买家支持有关。
关键指标在OM崩溃期间包括：
- 相对强弱指数(RSI)：OM的相对强弱指标（RSI）在崩溃期间从45降至前所未有的低点4，显示出极端的超卖状态。即使在轻微回升至10.85后，买入活动仍然微不足道。
- 方向性运动指标(DMI)：DMI 图表显示出强烈的卖压（-DI 为69.69）和接近于零的买压（+DI 为2.42），这表明交易者尽管OM 的价格折扣，仍在避免进场。
- 市场情绪：分析师警告称，OM 缺乏重要的链上价值，使其易受长期停滞或进一步下滑的影响。
与Terra的崩溃不同，后者是由其稳定币模型的系统性缺陷引起的，而OM的下跌似乎根植于市场动态和薄弱的投资者信心。
MANTRA (OM) 代币崩盘背后的事实：链上洞察与市场动态
尽管有些叙述暗示MANTRA 团队缺乏真正的链上价值，甚至出现“拉地毯”的情况，但更详细的检视揭示了更为微妙的现实。
1. 链上价值与代币经济学
MANTRA Chain 作为一个主权层级1 区块链运作，拥有原生的OM 代币。该代币于2024 年10 月从以太坊的ERC-20 代币过渡到MANTRA Chain 的主网，使用“镜像桶”机制来维持供应的一致性。该网络支持3% 的通胀率，以激励验证者，质押比例约为31.4%，质押年利率为5.73%，反映了一个运行中的链上经济，而不是空洞的资产。
2. 交易活动与流动性危机
OM崩溃的一个关键因素是超过4300万个OM代币（价值约2.27亿美元）突然被存入集中交易所，特别是
OKX。这相当于流通供应量的约4.5%，导致市场上出现大量卖单，引发流动性危机。
MANTRA 的共同创办人JP Mullin 将此次崩盘归因于交易所于流动性低迷期间的「鲁莽强制平仓」，这加剧了价格的下跌。
主要投资者公开否认参与协调性的抛售，强调此次崩盘是由市场动态驱动，而不是内部抛售。
3. 市场情绪与恐慌抛售
快速的价格下跌在散户投资者中创造了恐慌抛售的反馈循环，进一步加剧了下行压力。链上数据显示此次崩盘是广泛性的，RSI和DMI指标显示购买兴趣低迷。交易者仍然保持谨慎，对于在目前的水准上累积OM感到犹豫不决。
比较LUNA 和OM 的崩溃
| 方面 | Terra（LUNA） | 咒语（OM） |
|---|
| 损失的大小 | $500亿消失了 | 超过90%的价格下跌 |
| 触发器 | 算法稳定币失败 | 极端看空情绪 |
| 市场指标 | UST 脱钩于$1 | RSI 低于10；DMI 显示无买家 |
| 投资者反应 | 大规模提取和恐慌 | 在低点时仍然犹豫购买 |
| 法规影响 | 促使稳定币监管的呼吁 | 目前为止，有限的监管影响 |
两者的崩溃在突然性和规模上有相似之处，但在根本原因上有显著差异。 Terra 的崩溃是由于其算法模型中的结构性缺陷造成的，而MANTRA 的崩溃则反映出市场情绪疲软和买家信心缺乏的更广泛问题。
从Terra和MANTRA中学到的教训
1. 演算法模型中的系统性风险
Terra 强调了依赖未经测试的机制来维持价格稳定的危险。 UST 的失败突显了强大储备支持和监管监督的必要性。
2. 投资者信心的重要性
MANTRA的崩溃展示了当买家认为代币的长期价值或实用性有限时，情绪可以多么迅速地转向反面。
3. 监管监督
随着Terra的崩溃，监管机构已推动对稳定币实施更严格的规则，以防止类似事件的发生。 MANTRA的崩溃可能进一步促进关于更广泛加密货币监管的讨论。
4. 市场动态很重要
两次崩盘都说明了当卖出压力压倒买入活动时，流动性危机如何失控。
OM Crash 是否比LUNA 更糟？
要判断MANTRA的崩溃是否比Terra的更严重，需要评估几个因素：
- 钢板: Terra 在其生态系统中抹去了500 亿美元的估值，而MANTRA 的影响则更具局部性。
- 系统性影响: Terra 揭露了算法稳定币的缺陷，促使全球监管机构进行检视。 MANTRA 尚未引发类似的系统性担忧。
- 复苏潜力: 在Terra崩溃后，社群努力试图复苏其生态系统。由于买家兴趣淡薄，MANTRA面临不确定的前景。
虽然这两个事件都是灾难性的，但Terra的崩溃对加密货币产业造成了深远的影响，而MANTRA的影响似乎较为局限。
结论
Terra (LUNA) 和MANTRA (OM) 的崩溃提醒我们，加密货币市场本质上具有波动性。 Terra 暴露了与算法稳定币相关的系统性风险，而MANTRA 则突显了即使没有结构性缺陷，糟糕的投资者情绪也能迅速导致贬值。
证据并不支持OM 缺乏链上价值或MANTRA 团队策划欺诈的说法。相反，OM 的崩盘主要是由于大型代币转移到交易所所引发的流动性事件，并因强制清算而加剧。
随着监管机构持续研究如何最佳监管数位资产，这些事件凸显了透明度、健全的稳定机制以及投资者信心的必要性。 OM 是否能够复苏或逐渐消失仍然不确定，但这些崩溃事件所带来的教训将在未来数年内影响加密货币的监管和创新。
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