JPMorgan认为Strategy比特币销售政策增加市场双向不确定性

来源：CoinDesk 发布时间：2026年7月1日

华尔街银行摩根大通（JPMorgan）近日发布报告，对Strategy（股票代码MSTR）最新调整的比特币销售政策进行了分析。Strategy近期明确允许在必要时出售比特币以支付优先股股息，同时授权优先股回购和股票回购，作为其资本结构战略的一部分。摩根大通认为，这一政策为比特币市场引入了不必要的“双向”流动性，增加了市场波动性。

Strategy目前是比特币最大的企业持有者之一，其资产负债表上持有847,363枚比特币。凭借激进的增持策略，该公司一直是加密货币市场的主要需求来源。任何出售比特币的行为，即便只是偶尔进行，都可能带来新的供应压力，影响市场流动性、价格动态和投资者情绪。

摩根大通分析师团队指出，Strategy应持有相当于24-36个月优先股息和利息支出的现金储备，才能让投资者更确信其在可预见未来不会出售比特币。目前Strategy拥有约25.5亿美元现金储备，约覆盖17个月的义务。相比之下，12个月的最低储备目标可能不足以消除市场担忧。

报告还提到，美国现货比特币交易所交易基金（ETF）的需求自2024年推出以来一直是机构买入的主要渠道，但近期显著减弱。数据显示，6月份ETF净流出达到创纪录的40亿美元，连续13天的赎回使年初至今的净流入首次转为负值。

比特币价格在5月底至6月初曾承压，部分原因是Strategy在6月1日的监管文件中披露，该公司在5月26日至31日期间出售了32枚比特币用于股息支付。这一出售行为叠加美联储利率预期重新定价对黄金和比特币的普遍压力，加剧了市场波动。

摩根大通估算，截至目前，Strategy今年已购买约137亿美元的比特币，约占其估算的总数字资产净流入的70%。该公司持有的比特币数量约占全球总供应量的4%。鉴于其规模，银行认为既买又卖的政策会产生不必要的双向流动风险，可能推高公司的融资成本，最终影响其未来购买比特币的能力。

当前市场情绪偏向悲观，但报告指出，若Strategy扩大现金储备，且美国国会通过加密货币市场结构法案，下半年市场信心可能改善。

信息来源：CoinDesk