英国计划2027年发行代币化主权债券，链上现金结算成关键障碍

英国计划在2027年初发行首只代币化主权债券（DIGIT），但这一目标的实现完全取决于链上现金结算问题的解决。行业专家向CoinDesk表示，该问题已使机构采用数字债券停滞近七年。

英国政府计划通过汇丰银行和伦敦证券交易所集团测试首笔基于区块链的债券发行，但专家指出，仅靠基础设施试点无法形成一个功能完善的资本市场。

该试点恰逢英国政治领导层变动。数字债券计划由时任财政大臣雷切尔·里夫斯在首相基尔·斯塔默辞职前宣布，随后安迪·伯纳姆于7月20日接任首相，并任命约翰·希利为新财政大臣。英国目前背负约3万亿英镑（4万亿美元）的未偿债务，市场关注新政府是否会调整批发市场现代化进程。

Fireblocks央行与金融市场基础设施业务全球负责人瓦伦·保罗表示，该项目可能已获得足够多机构支持，难以逆转。他认为该项目已纳入英国财政部、英格兰银行和金融行为监管局的职责范围，无需过多政治干预即可推进，甚至可能在适当时机提升英国债务需求。

改变资本流动

保罗指出，将主权债券迁移至链上将改变资本在金融体系中的流动方式，这不仅仅是后台调整。原生数字债券允许市场参与者即时结算交易、跨场所转移抵押品，无需传统市场基础设施的延迟。这种可编程性改变了日内回购市场的动态，市场参与者认为可能释放数百亿英镑的闲置流动性。目前，英国金边债券市场日均交易量超过450亿英镑。

然而，一个关键障碍依然存在：缺乏标准化的链上支付方式。Markets Evolution创始人詹娜·帕查伊表示，桑坦德银行早在2019年就发行了代币化英镑公司债券，但近七年来，如何用无对手方风险的结算资产在链上结算债券始终没有令人满意的解决方案。

英镑稳定币需求

帕查伊认为，下一步是建设周边市场基础设施，包括鼓励使用合规的英镑稳定币，它们能提供链上结算机制，有潜力催化市场采用。CoinGecko数据显示，目前仅列出四种英镑挂钩稳定币，其中最大的是TGBP，市值3420万美元，而全球稳定币市场市值达3000亿美元。此外，英国加密监管框架尚未生效，预计要到2027年10月才实施。

帕查伊表示，数字债券计划的重要意义在于，链上发行的政府债券可作为高质量抵押品，支持更广泛的代币化金融市场。英国批发数字市场冠军报告（由前金融行为监管局董事会成员克里斯托弗·伍拉德领导）预测，全球代币化现实世界资产到2035年可能增长至88万亿美元，并警告执行缓慢可能导致流动性流向海外。报告估计，扩大国内市场规模可使英国年经济产出增加高达330亿英镑。

运营和法律障碍依然存在。英国现行结算终局性法律未涵盖分布式账本，导致监管缺口：若参与者破产，交易可能被法律撤销。巴克莱银行的分析认为，数字政府债券的价值不在于发行本身，而在于其支持二级市场回购和抵押品管理的能力。批发数字市场冠军工作组已部署九个行业行动小组，目标是在2027年春季前完成一笔实时的端到端代币化回购交易，以弥合这些差距。

信息来源：CoinDesk