美SEC与CFTC推进加密监管新规 欧易交易所抢先布局

美国《数字资产市场清晰法案》（Clarity Act）在参议院未获推进后，美国加密监管的下一阶段工作转向证券交易委员会（SEC）与商品期货交易委员会（CFTC）。这一变化让更多交易与投资活动有机会向链上迁移，同时也留下一个尚未解答的问题：在没有国会立法的情况下，监管机构能够提供多大程度的确定性。

威廉与玛丽法学院助理教授 Lev Breydo 表示，Clarity 法案的推进过程反映出行业内部的分歧，涉及道德条款以及与社区银行之间的收益之争。他认为，此前看似立场一致的阵营在定义问题上出现了利益分化。尽管立法受挫，两家机构仍在加快填补规则空白。

SEC推出创新豁免与托管提案

SEC 于 9 月 17 日发布为期五年的“创新豁免”，允许符合条件的交易场所通过区块链流动性池交易代币化的美国股票，同时继续推进永久性规则的制定。10 月 1 日，SEC 又提出托管方案，拟允许州信托公司为客户保管加密资产，并允许投资顾问与基金在特定条件下自行持有相关资产。

Breydo 预计，进入 2027 年，SEC 的工作重点将是完成发行与托管规则，并在代币化股票豁免的基础上继续扩展。他同时提到，两家机构今年 3 月发布的联合解释性文件被视为重要基础，替代了此前的部分指引，并在现行法律框架内提供了协调空间。

CFTC就杠杆零售交易与注册类别征求意见

CFTC 于 10 月 5 日跟进，就杠杆零售加密交易规则以及新的加密市场注册类别公开征求意见。这一动作开启的是较长的公众评论与规则制定流程，而非直接生效的规则。

值得注意的是，普通、非杠杆的现货交易仍缺乏全面的联邦监管安排，超出 CFTC 现有的反欺诈与反操纵权限范围，而弥补这一缺口正是 Clarity 法案的核心目标之一。

机构与开发者的不同视角

投资银行 KBW 数字资产负责人 Paul McCaffery 表示，SEC 与 CFTC 已在主动提供市场所需的监管确定性，这正在带动数字资产、传统金融服务与金融科技领域的并购活动升温。Bitwise 首席投资官 Matt Hougan 认为，短期内机构路径比需要多年后续立法的方案更为有利，并预计在 SEC 相关澄清之后，会有更多协议采用代币回购，尤其是买入并销毁模式。

开发者则关注监管机构是否会将编写软件与运营金融中介区分开来。Solana 相关研发公司 Temporal 首席法务官 Cathy Yoon 表示，希望 SEC 将开发者视为软件创造者，而非将其工作界定为证券业务；她同时指出，SEC 工作人员的常见问题解答并不等同于 SEC 正式规则。做市商 Flow Traders 全球数字资产主管 Michael Lie 认为，随着金融向全天候交易演进，全面监管难以避免，他正关注创新豁免以及过户代理规则的变化，欧洲与亚洲的相关制度已在推进。

实施环节与竞争格局

法律人士普遍认为，进展将分阶段到来，实施是最困难的部分。Newton Labs（原 Magic Labs）法务负责人 Derek Lowrey 表示，最大缺口在于实施；在缺乏立法的情况下，对交易场所、中介机构、去中心化金融（DeFi）以及现货市场的监管仍较为困难。他同时指出，现有的合规与记录保存义务，仍为合规团队提供了继续建设的基础。域名代币化公司 D3 总法律顾问 Kevin Kreuser 表示，代币化的现实世界资产尤其需要更清晰的司法管辖区边界，机构行动提供的长期确定性不及立法。

开发 Aerodrome 与 Velodrome 的 Dromos Labs 首席法务官 Jim Petrila 则持更积极看法：公共区块链上流动性的增长与代币化证券的推进，可能使规则逆转在两年内变得不切实际。Hougan 提出，Clarity 法案未能推进，在客观上保留了 Coinbase、Kraken 等既有参与者的监管门槛优势，延缓了可能降低成本的市场竞争。Breydo 强调，只有国会才能提供具备法定持久性的全面框架。

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信息来源：CoinDesk