比特币市场正经历一场由机构资本驱动的深层结构转变。过去30天内，比特币ETF净流入高达128,000 BTC，为自2024年初以来最强劲的机构增持潮，标志着市场情绪从散户主导转向专业资本布局。
与此同时，
币安平台的鲸鱼沉积物数据实现惊人跃升，一天之内从23亿美元增至45.9亿美元。这一同步增长揭示高净值实体正在积极锁定资产，预示对价格大幅上涨的提前布局。
H2 比特币稀缺性加剧
比特币存量流量比（Stock-to-Flow Ratio）攀升至212万，同比增幅达133.34%。新增供应量持续落后于流通股本，反映出市场存在显著吸筹行为。历史数据显示，该比率的急剧上升通常出现在牛市前的供应紧缩阶段，进一步强化了资产稀缺性的基本面支撑。
H2 力量平衡发生了变化吗？
按交易规模划分，1美元至10美元的小额交易数量下降38.26%，表明散户参与度明显减弱。与此同时，100万至1000万美元区间资金增长5.35%，证实大型投资者已掌控市场流动性。这种力量转移意味着噪音减少，市场信心集中于具备长期战略视野的参与者。
H2 过热还是投机信念？
比特币NVT比率升至824，达到周期内罕见高位，反映市值远超交易活跃度，可能暗示短期估值偏高。然而，结合ETF持续流入与鲸鱼持仓增长来看，这一指标更可能体现的是战略性持有而非短期投机。当前的“过热”信号或为分发延迟的体现，而非立即回调的征兆。
H2 随着长期信念的占据上风，短期持有者是否会放弃？
0至1天的已实现市值HODL波降至0.187%，创下数周新低。这表明短期持有者正在大规模撤离，快速翻转行为显著减少。相反，比特币正被越来越多的长期持有者吸纳，与ETF和链上数据共同构建出清晰的稀缺性逻辑。随着高频交易的消退，市场正迈向更稳固的结构性强势阶段。
H2 底线
ETF资金持续涌入、鲸鱼持仓激增、散户抛售迹象显现，叠加稀缺性指标走强，共同指向一个明确结论：比特币的看涨格局正由机构资本与长期信念主导。尽管部分技术指标显示短期过热，但供应紧缩的结构性趋势足以抵消此类担忧。只要这些核心动力持续，比特币的上涨势头将获得坚实支撑，而机构资本有望成为维持行情的关键催化剂。
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