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当前比特币回调2.4%至12.2万美元区间，与历史高点表现相似。然而，链上数据显示，实现净利润仅为300亿美元，约为7月峰值的一半，远低于2024年3月和12月的780亿至990亿美元水平。这表明市场并未出现大规模抛售，持股者仍保持坚定信念。
比特币未平仓合约量自940亿美元高点回落近50亿美元，其中2亿美元多头仓位被平仓。尽管如此，市场整体情绪趋于中性，季度指数为55，恐惧与贪婪指数显示市场处于平静状态。这种走势在周期末期常见，属于典型的多头挤压后调整。
CryptoQuant最新报告指出，过去30天内，持有超过10年的比特币（LTH）流出量仅5000枚，仅为2024年3月和12月峰值的一半，比2025年5月高点低29%。历史上，价格触顶常伴随长期持币者大幅减仓，而当前情况背离这一规律，暗示涨势仍有空间。
尽管价格回调，比特币主导地位（BTC.D）逆势上升至59%，单日涨幅1%。资金持续流向比特币而非山寨币，10月8日单日现货ETF净流入超4.4亿美元。这与以往周期中资金转向高贝塔资产形成鲜明对比，凸显市场结构稳健。
综合链上数据、资金流向与市场情绪，此次回调更像是一次看涨重置。过度暴露的多头头寸被清算，期货溢价回落，市场完成自我清理。随着比特币季节启动，供应紧张、机构持续增持，市场仍具备上行动能。
结论：当前比特币下跌并非趋势逆转，而是周期高峰前的健康调整。若无外部冲击，价格上涨通道尚未关闭。
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