比特币供需失衡加剧：机构需求超供应六倍

近年来，比特币的需求量显著增长，尤其在机构买家深度参与下，其吸收速度远超矿工的新增供应。据比特之家报道，2024年机构对比特币的需求已攀升至约91.3万枚，而同期新增供应量仅为21.8万枚，供需差距急剧扩大。这一趋势预示着，到2026年，机构购买量或将达到新发行量的六倍。

比特币供需失衡现状

2021年时，比特币新增供应量约为33万枚，而需求仅23.6万枚，市场处于供大于求状态。然而，随着比特币ETF普及、资产稀缺性认知提升以及长期资产配置策略兴起，需求结构发生根本转变。当前，机构持仓成为主导力量，推动市场进入净吸收阶段，形成结构性紧平衡。

M2货币供应增长与比特币关联性增强

全球经济中M2货币供应量增长率已达自2020年以来最高水平，主要受央行宽松政策、财政赤字扩大及流动性注入驱动。历史数据显示，在M2扩张周期中，比特币往往进入持续牛市，如2017年、2020年和2021年。当流动性保持正值并加速时，比特币与M2的相关性显著上升。 由于比特币具有固定供应上限、高度便携性和全球可访问性，它正日益成为过剩流动性的关键吸纳渠道。若全球M2增长维持正向趋势，比特币有望继续受益。但投资者必须关注流动性动能的任何放缓或逆转，因过往周期显示，一旦流动性减弱，比特币上涨势头将迅速衰减。

ETF资金流入推动价格上行

截至发稿，比特币价格在短期调整后反弹，逼近96,000美元。宏观经济不确定性、利率预期变化及风险偏好波动是近期价格波动的主要诱因。然而，机构仓位的重要性已超越短期情绪。 自2025年5月以来，现货比特币ETF出现多次资金激增。数据显示，1月15日单日流入高达8.4亿美元，与7月、10月的资金积累浪潮形成呼应。强劲的资金流入不仅缓解抛压，更直接推动价格走高。 集中买盘有效降低市场下行波动，表明资金流动并非噪音，而是资本轮动与市场信心的真实体现。持续的资金流入有助于市场企稳，而一旦流入逆转，则可能引发新一轮回调。

未来展望：依赖流动性与结构支撑

当前市场呈现“机构需求远超供应”的结构性特征，叠加减半后供应减少预期，使比特币价格更加依赖于流动性的持续性。ETF资金流入与全球M2增长构成双重支撑，为市场提供稳定性。但需注意，一旦流动性环境发生变化，上涨动能可能快速消退。 投资者应密切关注资金流向与宏观货币政策动向，以判断市场是否具备持续上行的基础。