比特币国库模式趋饱和？马波罗数字CEO警示市场过热

全球最大的比特币挖矿公司之一的首席执行官表示，将企业转型为比特币国库的市场可能已进入饱和阶段。 在接受彭博电视台采访时，马拉松数字（Marathon Digital）首席执行官弗雷德·泰尔指出，由于市场竞争日益激烈，比特币财务管理业务的增长势头正逐渐放缓。这一现象尤其体现在近期大量新推出的比特币国库产品上，包括安东尼·庞普利亚诺的ProCap BTC、格兰特·卡多内资本、游戏驿站以及日本酒店公司元行星等机构纷纷入局，导致资本争夺白热化。 理论上，比特币资金管理公司通过杠杆运作，其股价涨幅应远超比特币本身，通常可达两倍以上。然而，如今这一溢价效应已明显减弱，反映出市场对高回报预期的调整。 泰尔强调：‘我们正开始看到比特币资金业务市场的饱和。这些公司往往不从事其他核心业务，而是收购利润较低的企业，并将其改造为比特币积累器。随着资本持续涌入，追求最高回报的逻辑将导致资产净值（NAV）倍数不断压缩，长期来看可能趋近于零。’ 这一趋势背后，是比特币价格走势与矿工企业表现之间的背离。尽管过去五年比特币相关股票普遍上涨，但若对比今年至今的行情，矿工类资产的表现已明显滞后，显示市场情绪和资金流向正在发生变化。 随着更多机构加入比特币国库行列，投资者需警惕潜在的估值泡沫与回报递减风险。在比特币波动加剧的背景下，如何评估真实价值与长期持有潜力，成为当前市场趋势中的关键议题。 未来，能否维持稳定增长，取决于企业能否突破单一资产依赖，实现多元化运营与可持续盈利能力。