比特币跌破8.6万美金 市场波动加剧机构持仓成关键

比特币市场正经历新一轮剧烈波动，价格于2025年12月16日跌破8.6万美元关口，为近两周来首次，标志着市场进一步滑入熊市区域。截至发稿时，比特币价格一度下探至85,171美元，较今年10月初逾12.6万美元的历史高点累计回落约30%。这一轮下行走势打破了其以往与风险资产的正相关性，即便美联储近期宣布降息，也未能有效提振市场信心，凸显出当前市场在流动性偏弱和风险偏好下降环境下的承压状态。

市场波动背后的结构性转变

近年来，比特币的周期节奏正从传统的“四年减半”叙事向宏观流动性驱动模式演变。随着现货比特币ETF的普及与机构投资者深度参与，市场结构已发生根本性变化。链上数据显示，长期持有者（LTH）持仓占比持续上升，目前已达78.3%（Glassnode数据），表明抛压主要来自短期交易者，而交易所余额降至212万枚，为2023年以来最低水平，反映出流动性收缩对价格形成支撑。 然而，新入场的机构投资者成为本轮下跌的关键变量。加密分析师Burak Tamac指出，尽管部分企业如Strategy在历史低位完成建仓，具备较强抗跌能力，但许多后进入市场的公司购入成本远高于早期参与者。当价格回调超过一定阈值时，这些新机构更倾向于“投降式抛售”，从而加速熊市进程。

机构动态与资金博弈

尽管市场整体悲观，但部分机构仍逆势加仓。迈克尔·塞勒（Michael Saylor）领导的Strategy公司连续第二周增持近10亿美元比特币，其平均成本约为74,972美元，相当于在8.5万美元附近精准抄底。与此同时，灰度、方舟基金等机构持仓保持稳定，形成“机构底”支撑。 反观散户与短期资金，则面临巨大压力。24小时内全网合约爆仓金额高达2.7亿美元，11.57万名投资者遭遇强制平仓，多头爆仓占比达85.2%。这表明当前抛售压力更多源于非机构层面的止损行为，而非系统性清算。

技术面与宏观面共振

技术面上，比特币价格在8.5万至9.4万美元区间内剧烈震荡，周收盘价已连续数周位于五十周均线之下，该均线大致处于13,000美元区域，被技术派视为上涨结构破坏的重要信号。同时，永续合约资金费率连续多日为负，显示空头主导短期情绪。 宏观层面，日本央行可能转向鹰派政策的担忧持续发酵，全球套息交易空间被压缩，导致资本外流压力上升。叠加美联储1月降息预期降温，市场对流动性宽松的期待减弱，进一步压制风险资产估值。

未来展望：横盘整理或破位下行

短期来看，市场大概率将在8.8万至9.4万美元区间维持震荡，若跌破8.2万美元前期支撑位，不排除进一步测试年内低点74,400美元的可能性。中长期则取决于两大核心变量：一是美国监管政策走向，尤其是SEC对“上链”创新及稳定币的细则落地；二是全球宏观经济数据是否触发新一轮降息预期。 当前市场已进入结构性转折期，传统周期理论逐渐失效，取而代之的是由机构持仓、资金流与宏观流动共同决定的新范式。比特币的每一次波动，不再仅仅是技术图形的演绎，更是全球资本配置逻辑的映射。