2025-06-24 20:05:26

CEX链上转型加速：比特币波动下平台博弈新局

摘要

Coinbase、Binance、OKX等头部交易平台正集体转向链上生态，应对交易费下滑与流动性分流压力。从Binance Alpha重塑一级市场定价到Coinbase接入Base DEX，CEX与DEX边界模糊化，市场趋势加速演变。

随着加密市场的持续演进，中心化交易平台（CEX）正经历一场深刻的结构性变革。面对交易手续费收入下滑与链上流动性外流的双重挑战，各大头部平台纷纷启动战略转型，探索以链上生态为核心的多元化增长路径。

营收承压：交易费腰斩背后的市场困局

最新财报数据显示，Coinbase 2025年第一季度交易手续费收入仅为13亿美元，较2024年同期的47亿美元大幅下降，环比降幅达19%。与此同时，BTC与ETH交易量占比从2023年的55%降至36%，平台营收结构日益依赖高波动性的山寨币板块。运营成本却未同步下降，2025年首季高达13亿美元，几乎与收入持平。Binance同样面临类似困境，其平均交易手续费收入自2024年底以来已跌至三年最低水平。

Binance近一年交易量大部分时间处于低迷状态，来源：coingecko

转型路径分化：从基建到发行，各平台策略迥异

在这一轮“补血”浪潮中，不同平台展现出差异化战略取向。以基础设施建设为核心，OKX率先推行全栈式链上布局。自2020年起，其推出的兼容EVM的L1公链OKExChain（现称OKTC）已构建起完整的开发者生态，涵盖区块浏览器、合约部署工具、水龙头服务等基础组件，推动DeFi、GameFi与NFT应用落地。同时，通过集成支持超70条公链的非托管钱包OKX Wallet，整合Swap、跨链桥、铭文工具与收益金库等功能，打造可替代中心化场景的Web3操作系统。

Binance Alpha：重构一级市场定价权

在比特币现货ETF获批与meme币热潮的推动下，2024年加密市场迎来牛市。但随之而来的是传统一级市场与二级市场间定价机制失衡。为此，Binance于2024年12月推出Binance Alpha，作为链上早期项目发现与预热平台，旨在重新掌握初级资产的定价主导权。截至目前，该平台已引入来自BNB Chain、Solana、Base、Sonic、Sui等多个生态的190余个新兴项目，成为链上发行的重要试验场。

Coinbase接入DEX：合规通道打通链上流动

Coinbase则选择以生态融合为突破口。其产品管理副总裁Max Branzburg宣布将把Base链上的去中心化交易所（DEX）功能集成至主应用，实现原生路由交易任意链上代币，并通过经过KYC验证的资金池设计，使机构用户也能安全参与链上交易。此举不仅为Base生态注入大量流动性，更赋予其产品进入现实世界的合规通路。受此影响，Base最大原生DEX Aerodrome近一周涨幅达80%，市值增长近4亿美元。

Byreal：轻量化切入链上战场

相较于其他平台的重投入，Bybit采取更为克制的策略。其推出的链上平台Byreal部署于Solana网络，核心目标是复刻中心化交易体验，聚焦“用户入口”、“链上交易”与“公平发行”三大维度。通过借力现有公链基础设施，以较低开发成本搭建连接CeFi用户与DeFi场景的桥梁，提升自身在链上项目的发现力与发行能力。

未来格局：体验、安全与无许可的三重博弈

这场由Hyperliquid引爆的去中心化衍生品浪潮，已从技术范式突破演变为平台间的战略竞争。当越来越多的去中心化交易平台（DEX）在交易效率、用户体验与安全保障上逼近甚至超越传统CEX，CEX的生存逻辑正在被重构。未来的赢家，将是在“交易体验、系统安全、无许可访问”三者之间找到最优平衡点的建设者。比特币波动加剧下的市场趋势，正加速推动整个行业迈向真正的去中心化金融时代。