9-11月季节性风险预警：市场波动加剧，比特币波动与黄金强势并存

随著季节性棘手的9至11月临近，我们建议投资者保持谨慎。过去一周，市场整体表现平淡，美国投资者几乎忽略了两件备受关注的事件——英伟达财报和周五的核心个人消费支出（PCE）数据。尽管美股在本周初小幅上涨，但由于科技股疲软（英伟达和戴尔财报表现不佳），价格在长周末前出现回档。 数据显示，7月核心PCE通胀环比上涨0.27%，同比上涨2.9%，符合预期。然而，“超级核心”服务通胀意外强劲，达到0.39%。市场选择忽略金融服务领域的一次性增长，使得国债收益率维持在近期低点附近。

本周市场的焦点将是周五的非农就业报告（NFP）。市场预计总体就业人数将增加约4.5万（私营部门增加6万），失业率维持在4.3%。鉴于招聘需求疲软，就业增长放缓的趋势预计将持续，每月新增就业人数约为5万，反映了经济放缓和移民减少的现实。

美联储在杰克逊霍尔会议后全面转向鸽派立场，推动贵金属价格大幅上涨。黄金逼近4000美元关口，白银自2011年以来首次突破40美元/盎司。此外，由于地缘政治压力持续和通胀粘性，外国央行持有的黄金规模自1996年以来首次超过美国国债，且这一趋势预计将进一步延续。

在加密货币领域，尽管黄金表现强劲，但加密货币价格上周普遍下跌，市场泡沫似乎有所消退，DAT溢价回落至长期低点附近。新资金流入似乎见顶，资金轮动现象显现，Solana成为本周唯一上涨的加密货币。SOL成为DAT热潮的新热点，链上总锁定价值（TVL）也出现显著反弹。

展望未来，我们预计9月将是风险资产波动加剧的一个月。过去十年中，9月的季节性表现对股票（下跌）、10年期国债收益率（上升）和比特币（下跌）均不友好。与此同时，波动率溢价处于周期低位，而风险杠杆正在积累。鉴于美联储已提前“预支”宽松意图，如果风险资产在9月出现下跌，市场还有哪些应对策略？ 目前判断为时过早，但随着季节性棘手的9月至11月来临，我们建议投资者保持谨慎。祝各位交易顺利，好运！

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