Galaxy Digital转型AI基建：Helios数据中心价值重估机遇

作者：TTx0x，加密KOL；翻译：比特之家xiaozou

前言

Galaxy Digital（纳斯达克代码：GLXY）正处于加密技术与人工智能这两大长期趋势交汇的关键节点，是当前被市场低估的重要投资标的。尽管其股价仍受比特币波动影响，但其核心资产Helios数据中心正释放出巨大潜力。

该公司已完成从数字资产服务商向顶级AI基础设施运营商的战略转型。近期与AI超算服务商CoreWeave签署为期15年的主力租约，覆盖全部获批的800兆瓦电力，验证了商业模式，并预示每年约7.2亿美元的经常性收入流及高达90%的EBITDA利润率。

相较其他试图切入AI领域的公司，Galaxy凭借超过18亿美元净现金、稳健资产负债表、经验丰富的管理团队以及清晰的扩展路径，展现出显著竞争优势。

投资观点：解锁顶级AI基础设施标的

核心错误定价

Galaxy由两个截然不同的业务构成：传统数字资产金融服务与新兴AI数据中心基础设施。然而，市场仍以加密公司视角评估其价值，导致其股价与比特币走势高度相关，未反映AI业务带来的长期现金流与高利润预期。

意外收购机遇

2022年末，Galaxy以6500万美元低价购入Helios数据中心园区，远低于当前重置成本。此次交易发生在AI驱动型电力需求爆发前，成为其未来十年增长轨迹的关键布局。

Helios的战略资产

Helios是专为满足人工智能算力需求而设计的一级基础设施平台。

电力优势：

AI数据中心的核心瓶颈在于电力供应。Helios已获得ERCOT批准的800兆瓦电力合同，租户可跳过漫长的电网接入流程。园区还具备明确扩容路径，潜在容量可达3.5吉瓦。

规模与区位优势：

位于西德克萨斯的地理位置使其能获取全美最廉价且稳定的电力资源。公司正在建设长途光纤网络，确保低延迟连接，支撑大规模AI推理应用。

面向未来的设计：

采用分阶段开发策略，集成直接芯片液冷等先进冷却技术，有效控制运营成本并降低技术迭代风险。

CoreWeave合作伙伴关系

与CoreWeave达成的15年三重净租赁协议，是其战略落地的关键里程碑。该协议涵盖当前获批的全部800兆瓦电力。

交易经济性：

预计首批600兆瓦将带来约7.2亿美元年化收入，EBITDA利润率高达90%，体现极强盈利能力。

风险化解与价值验证：

长期合约提供可预测现金流，显著降低财务不确定性，同时确立公司在行业中的可靠合作地位。

Galaxy传统业务：盈利且具协同效应的基石

公司的数字资产业务持续展现强劲盈利能力，为其在AI领域的扩张提供资本与信誉支持。

2025年第二季度财务数据显示：

• 数字资产板块调整后毛利润达7140万美元，环比增长10%；
• 机构贷款余额增长27%至11亿美元；
• 投行业务在并购顾问领域表现突出；
• 资管与基础设施解决方案平台总资产环比增长27%至近90亿美元。

竞争格局：AI转型领域的领头羊

相较于其他尝试转型的公司，Galaxy在协议吸引力、资产负债表实力、扩容能力与战略专注度方面均处于领先地位。其清晰的路线图与已验证的租户关系，使其成为当前最具确定性的AI基础设施标的之一。

Helios估值分析

Helios数据中心应参照上市数据中心REITs及私募市场交易进行估值。

基准情景（仅当前800兆瓦）：

假设以平均180万美元/兆瓦出租，应用20倍EBITDA倍数，现值股权价值达82亿美元，对应每股24美元。

牛市情景（2026财年前租赁1600兆瓦）：

总产能达1600兆瓦，年化EBITDA约16.3亿美元，折算当前股权价值为100.1亿美元，每股价值29美元。

关键风险与缓释因素

CoreWeave租户集中度与信用风险

风险缓释：CoreWeave拥有稳定收入模式与健康债务结构，违约可能性极低。

项目执行与时间表风险

风险缓释：公司管理团队具备深厚行业经验，且拥有充足资金支持按计划推进开发。

监管与电网风险

风险缓释：现有800兆瓦已获批准接入，为后续扩容奠定坚实基础，降低政策不确定性。

结语

总体来看，Galaxy Digital是一个低估值但高成长潜力的投资机会。市场尚未充分认知其向顶级AI基础设施运营商的转型。随着核心项目逐步落地，预期将迎来显著的价值重估。投资者应关注其在市场趋势中的结构性机会，把握长期持有带来的回报。