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2025年6月21日，由中国人民大学深圳研究院主办的“人大深圳社科沙龙（第62期）”成功举办，主题为“全球稳定币发展趋势与政策演变”。国家金融与发展实验室特聘高级研究员朱太辉在演讲中系统阐述了稳定币的经营模式、发展影响与监管框架，引发业界广泛关注。
稳定币并非简单的货币形态变化，而是加密资产、第三方支付与货币市场共同基金的综合体。其底层依托区块链和分布式账本技术，具备去中心化交易特征；同时以法定货币为锚定，实现价值稳定。当前稳定币市值占加密资产总量约7.5%，已成为连接传统金融与加密市场的关键工具。
尽管发行与托管环节高度中心化，但稳定币在公链上运行，交易具备部分去中心化属性。以USDT为例，其业务流程涵盖法币存入、稳定币创建、储备投资、交易流通及赎回销毁，其中储备资金投资收益是发行人主要收入来源，如2024年USDC发行人Circle的99%收入来自此。
截至2025年6月20日，全球稳定币市值达2615亿美元，年活跃钱包超6.16亿个。花旗预测，若政策支持持续，2030年市值或突破1.6万亿美元，乐观情形下可达3.7万亿美元。
单笔支付金额从2024年的平均4560美元降至2025年3个月内的4260美元，再到最近一个月的3380美元，表明稳定币正从大额投资结算转向跨境贸易、日常消费等实体支付场景。VISA调研显示，巴西、印度、印尼等国已广泛使用稳定币进行薪酬收取与商品支付。
合规性要求日益提升。美国推动立法背景下，英国、韩国、澳大利亚等20多个国家加速推进稳定币监管。市场偏好向高透明度、高合规性稳定币倾斜，USDC市场份额自2025年初从20%升至25%，而USDT则从70%回落至64%。
银行机构深度参与。摩根大通将摩根币升级为区块链支付平台Kinexys，服务金融机构跨境结算；花旗、富国等大型银行正联合筹备发行稳定币。Fireblocks调查显示，90%支付与金融机构已部署或计划部署稳定币。
全球稳定币呈现“两个95%”结构：95%以上为法币稳定币，其中95%以上为美元稳定币，占比高达99%。截至2025年3月，USDT与USDC储备资产中，美国国债占比分别达80%与92%以上。花旗预计，2030年稳定币持有美债规模将超1.2万亿美元，超过任何单一国家持债水平。
这一“新的美元循环”——美元购稳定币→用于跨境支付与金融交易→储备投向美债→资金回流美国——有助于扭转美元走弱趋势，巩固其国际主导地位。特朗普政府2025年行政令明确支持合法美元稳定币发展，并推动《Genius法案》限制境外实体发行稳定币，凸显美国主导意图。
对中国而言，人民币国际化面临支付份额偏低（2024年仅3.75%）、外汇储备占比不足等问题。为此，应借鉴香港金管局与BIS合作的Aurum项目经验，探索央行数字货币与稳定币共存模式。建议采取“先境外离岸后境内离岸”的渐进路径：优先在香港推出离岸人民币稳定币，逐步向自贸区自贸港推广，限定使用场景为外贸支付与金融投资，初期面向适格投资者试点。
稳定币治理挑战日益清晰，主要涉及主权货币替代、货币政策冲击与反洗钱风险。各国普遍认为，前者可通过限制外币稳定币使用缓解，后者需结合制度完善与技术手段应对。
目前全球稳定币监管已形成“五支柱框架”：
未来还需前瞻性应对三大问题：一是去中心化金融是否适用传统“相同活动、相同风险、相同监管”原则；二是监管是否应采用区块链技术实现“嵌入式监管”；三是如何解决“业务全球化、治理国家化”的根本矛盾。
随着稳定币发展步入深水区，监管与创新的平衡将成为全球金融体系变革的核心议题。中国在把握技术机遇的同时，应以可控、渐进方式推进离岸人民币稳定币建设，为人民币国际化开辟新通道。
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