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作者：Haotian；来源：X，@tmel0211
为什么Perp Dex突然之间爆火？这是否归功于CZ这位“宇宙第一喊单王”？抑或是CZ在对抗Hyperliquid时布下的大局？答案并非如此简单。
延续上篇文章的逻辑，再补充一个关键洞察：以Hyperliquid为代表的Perp Dex，并非通过去中心化DEX来颠覆中心化CEX，而是创造了一种全新的形式——中性交易所（Neutral Exchange）。
“中性交易所”这一新词或许让人联想到“中性人”，但在Crypto语境下，它指的是“既不完全去中心化，也不彻底中心化”的交易所。
为什么会这样定义？
举例来说，Hyperliquid具有高度去中心化的特性，例如链上资产托管、执行引擎与共识层及应用层分离，所有操作都在独立链上可验证，用户掌控私钥、无需KYC、代码开源等，这些特性非常符合Web3的理念。
然而，一些原教旨主义者批评其验证节点过少且存在中心化控制，此外为了优化交易执行速度，许多操作无需完整共识确认，这与传统链上交易结算Finality和区块同步的概念有很大差异。
其他尚处于早期阶段的仿盘Perp Dex在此方面的矛盾更加突出。除了技术特性仍是黑箱外，还存在闭源、没有区块链浏览器等问题，甚至部分状态更新数据仅同步给L1，缺乏完整的链上记录。
当然，这种变种在一些高性能L1和Layer2项目中也有先例，目的是在去中心化、性能和安全三者之间找到平衡。
但这一波Perp Dex的变种更为激进。例如，以太坊Layer2通过中心化Sequencer取代去中心化机制，但在Fault Proof和Stage0-2的技术路线上深耕多年。而新势力Perp Dex则更注重交易效率的第一性原理，甚至大胆到被批评为“不是区块链也无所谓”。
说到这里，你可能会猜测我的立场是什么？我选择拥抱市场。
因为这是CEX与DEX长期流动性拉锯战所催生的“武魂融合技”。
换句话说，“中性”特征其实是趋势演化的必然结果：
1）纯去中心化DEX的用户体验一直受到滑点、MEV、Gas费、复杂流动性管理以及组件堆叠带来的安全风险等问题的困扰，这严重拖慢了Crypto基础设施大规模普及的步伐。
2）传统中心化CEX则面临监管、合规、信任危机等问题，同时利用注意力优势推出“产品、运营、营销”组合拳抽取全行业的流动性，扼杀了大量链上创新于萌芽之中。
从中可以看出，“中性交易所”恰好卡在中间点上，既保留了CEX级别的用户体验，又在资产安全和透明度上做出了一些妥协与创新。它的出现，实际上宣告了CEX与DEX多年恩怨的“和解”。
因此，Hyperliquid的出现不仅没有威胁到币安，反而像鲶鱼效应一样助推了币安的发展，推动BNB价格突破千美元。
此刻，那些专注于Alpha、钱包和交易链开发的CEX交易所们，终于无需担心所谓“去中心化原教旨主义”的道德绑架，完全可以以“中性交易所”之名，大胆吹响泡沫，尽情骄傲放纵。
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