近期，关于内地券商在港推进现实世界资产（RWA）代币化业务被叫停的消息引发行业震动。据路透社援引两位知情人士消息，中国证监会已向部分内地券商发出“非正式指导”，要求其暂缓相关业务。尽管尚未获官方确认，但该动向被普遍视为北京对境外数字资产热潮保持审慎态度的最新信号。
这一举措并非简单的政策转向，而是对RWA业务本质及潜在风险的重新审视。当前，我国尚未出台专门规范数字资产代币化的法律法规，现有操作多基于对现行法律的扩张解释。在此背景下，监管部门的审慎表态更应理解为风险提示，旨在防止市场形成错误预期，避免因缺乏明确规则框架而引发系统性风险。
H2 RWA业务的法律灰色地带
RWA代币化在实际操作中存在多重法律与监管挑战。首先，资产确权环节涉及物权法体系与链上权利表达之间的衔接问题。我国物权法以实物资产为基础，而代币化后的资产性质界定尚不明确，这种法律属性的模糊为后续操作埋下隐患。其次，价值评估难以适应7×24小时全球交易特点，估值频率与准确性之间难以平衡。此外，跨境数据合规、外汇管制和税收征管等问题尤为突出。我国《网络安全法》《数据安全法》对金融数据出境有严格限制，而代币化资产天然具有跨境属性，两者冲突亟待解决。
H2 “叫停”背后的实质逻辑
此次“非正式指导”针对的是“在香港”开展的业务，表明监管关注点已从境内延伸至中资金融机构的境外活动。这反映出我国金融开放与风险防控并重的政策取向。值得注意的是，内地此前并无明确推进RWA业务的规定，相关实践多依赖于个别案例的示范效应。因此，监管层的提醒实为廓清边界，防止从业者误判监管态度，避免“一刀切”式政策出台带来的剧烈震荡。
H2 走出“监管套利”的误区
市场曾形成一种误解，认为只要技术可行、需求存在，业务即可开展，监管终将认可。然而，金融监管的核心底线是防范系统性风险。任何可能危及金融稳定的创新最终都将受到规制。此次监管表态澄清了这一误区，强调“实质重于形式”。即使通过技术手段或跨境安排规避监管，只要业务实质构成金融活动，就必须接受相应监管。
H2 走向合规发展的未来
数字化代币化趋势不可逆转，但必须建立在合法合规基础上。从业者应坚持价值导向，优先选择真正需要提升流动性的优质资产，避免为无实际价值的资产创造投机工具。同时，应主动融入合规框架，重点关注客户适当性管理、信息披露透明度、风险隔离机制以及跨境监管协作。只有将风险防控置于创新核心，才能实现技术赋能金融的初心。
图片引用：
在全球监管格局快速演进的背景下，美国SEC正推动功能分类监管，新加坡则发布34页指南明确“经济实质决定监管”原则。相比之下，中国内地的审慎态度并非否定创新，而是为构建可预期、可持续的合规生态提供关键缓冲期。未来，随着监管规则逐步明晰，合规先行的RWA项目有望成为连接实体经济与数字资产的重要桥梁。
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