MicroStrategy比特币增持引争议：托管透明度成焦点，机构持仓支撑股价预期

1月29日，MicroStrategy（MSTR）股价遭遇波动，加密货币社区围绕其比特币持仓的真实性掀起新一轮讨论。董事长迈克尔·塞勒宣布新一轮比特币购买计划，虽引发广泛关注，但随之而来的却是市场抛售潮。这一反常现象背后，是投资者对托管结构和资产透明度的深层疑虑。

增持数据亮眼，但质疑声起

根据公开披露信息，MicroStrategy在近期又增持了2,932枚比特币，平均成本约为每枚90,061美元，总价值约2.641亿美元。截至2026年1月25日，公司累计持有712,647枚比特币，总投入成本达541.9亿美元，折合每枚约76,037美元。如此规模的持仓令市场震惊，也吸引了大量关注。 然而，随之而来的是对“这些比特币是否真正由公司掌控”的质疑。部分观点认为，存在通过再抵押方式将同一资产重复使用的情况，从而虚增持仓价值。尽管缺乏直接证据，但此类担忧在社交媒体平台持续发酵。

托管与审计机制如何保障资产真实？

面对争议，比特币策略主管杰西·迈尔斯指出，公司自2026年以来已购入40,150枚比特币，而同期比特币网络挖矿产出仅约11,700枚，供需失衡凸显长期看涨逻辑。但他也承认，当前市场情绪受信任问题影响显著。 对此，开发者詹姆森·洛普强调，关键在于企业是否具备对链上资产的完全控制权。他提醒，若托管环节不透明，即便资产存在，也可能面临实际使用受限的风险。 不过，密码学家亚当·巴克迅速回应，指出MicroStrategy的托管方包括全球领先的金融机构Fidelity和Coinbase Custody。这两家机构均接受四大会计师事务所定期审计，重点审查密钥管理、资产隔离及安全防护措施。从行业标准来看，这种合作模式极大降低了伪造或虚假质押的可能性。

塞勒亲自回应：无再抵押，资产在链上

针对市场质疑，塞勒明确表示，公司不会进行再抵押操作，所有比特币均为真实持有且位于区块链之上。目前，大部分资产存放于Coinbase Custody、Anchorage Digital与Fidelity等合规托管平台。虽然部分托管结构导致余额追踪存在一定技术限制，但并未影响资产所有权的法律界定。 截至目前，尚未有权威报告或监管调查证实存在再抵押行为。这为市场提供了一定信心。尽管过去24小时MSTR股价下跌1.94%至158.45美元，接近近期低点，但在过去五天内累计跌幅约3.5%，仍低于年初至今的总体涨幅。 值得注意的是，包括Vanguard在内的多家机构投资者正逐步建仓。分析认为，一旦比特币价格企稳回升，作为高杠杆比特币敞口代表的MSTR有望迎来估值修复。其股价走势与比特币市场周期高度同步，当前的调整可能正是机构布局的良机。 综合来看，尽管关于托管透明度的讨论仍在继续，但基于现有审计机制和行业实践，多数专业人士倾向于相信MicroStrategy持有的是真实比特币。未来，随着更多数据披露与外部验证，市场信任有望进一步重建。