Tether人均盈利破亿，成全球最大私人黄金买家

在加密世界深处，一场静默的储备革命正在发生。2025年，一家名为Tether的稳定币公司，悄然成为地球上最大的私人黄金买家。其首席执行官Paolo Ardoino每月耗资10亿美元，每周采购1至2吨黄金，且明确表示“未来几个月不会停”。这并非央行行为，而是一家仅150人的科技企业所为。 Tether发行的USDT是全球流通量最高的稳定币，规模约1870亿美元。其商业模式简单却高效：用户以美元兑换代币，公司则将资金投向国债获取利息。2024年净利润突破130亿美元，人均创利约8600万美元；2025年前三个季度已实现超100亿美元利润，全年预计达150亿美元，超越高盛，有望实现人均创利破亿。 然而，真正令人震惊的是其非主营业务——疯狂囤积黄金。截至目前，Tether已持有约140吨黄金，市值约240亿美元，超过韩国、匈牙利、希腊、卡塔尔、澳大利亚等国央行储备总额。这一数字使其稳居央行之外全球最大黄金持有者之列。 金价从2024年9月的约2650美元/盎司飙升至当前5100美元以上，Tether账面浮盈已远超50亿美元。这种收益背后，是一场对美元信用体系的深层质疑。Ardoino曾言：“黄金在逻辑上比任何国家货币都更安全。” 为何如此？因为其用户大量来自土耳其、阿根廷、尼日利亚等货币长期贬值的国家。他们使用USDT的本质，是对本国央行信任的逃离。而当美元本身也面临被武器化的风险时，下一步该往何处去？左手卖出美元，右手买入黄金——这是最清醒的风险对冲。

瑞士核掩体里的金库：一座詹姆斯·邦德式的堡垒

Tether的黄金存放在瑞士一个前冷战时期建造的核掩体中。当时瑞士修建了约37万个掩体以防原子弹袭击，如今多数废弃。这家加密公司将其改造为高度机密的金库。厚重钢门层层防护，每周有超过1吨黄金运入。Ardoino形容此地“宛如电影场景”，既是物理安全的象征，也是信心的具象化。 实物黄金不依赖任何政府信用，不会被冻结、制裁或凭空增发。它是一种最古老的安全感，也是对抗系统性风险的终极保险。

挖角金融巨擘，打造黄金交易中枢

光囤货不够，还要掌控话语权。全球黄金交易市场长期由摩根大通、汇丰、花旗等银行主导，它们掌握定价权和流动性。2025年11月，汇丰全球金属交易主管Vincent Domien与欧洲中东非洲贵金属业务主管Mathew O'Neill双双离职，转投Tether。 两人均为行业顶尖人物，前者自2022年起执掌汇丰金属交易，曾任伦敦金银市场协会（LBMA）董事会成员；后者在汇丰工作逾17年。这一人事变动在伦敦金融城引发震动。 Ardoino直言：“我需要世界上最好的黄金交易平台。”其目标不仅是长期采购，更是利用市场低效机会获利。目前每笔大订单需数月才能到货，供应链议价权极弱。若能自建平台，节省0.5%成本，一年即省6000万美元，更重要的是掌握主动权。

从稳定币到黄金财团：一条完整的产业链

Tether对黄金的态度，正日益趋近于央行。央行青睐黄金，因其具备全球广泛接受的流动性，且非任何人的负债。2025年以来，特朗普政府频繁施压关税，美元指数跌至三年最低，全球央行持续增持黄金。波兰国家银行连续两年为最大买家，中国、俄罗斯、土耳其、印度、巴西亦持续加仓。 Tether以民间身份，复制了央行的行为模式。Jefferies分析师指出，其2025年第三季度购买量约占全球黄金需求的2%，已成为推动金价上涨的重要力量之一。 但布局远不止于此。该公司正悄然收购黄金特许权公司股份。这类公司通过购买矿商收入流获得收益，无需承担开采风险，相当于“收租”。据彭博报道，Tether已投资超2亿美元，持有Elemental Altus Royalties约37.8%股份，并追加1亿美元支持其与EMX合并，还持有Metalla Royalty、Versamet Royalties、Gold Royalty等多家加拿大上市特许权公司股权。 操盘者是战略项目副总裁Juan Sartori。他曾任乌拉圭参议员，拥有英超桑德兰队共同所有权，同时是摩纳哥足球俱乐部副主席及Union Group创始人。政商跨界、国际视野，正是这场布局所需的复合型人才。 从下游稳定币，到中游实物黄金与交易能力，再到上游矿业权益，Tether正在构建一条完整的黄金产业生态链，逐渐演变为一个新型黄金财团。 此外，其发行的黄金代币XAUT，每单位对应瑞士金库内一克实物黄金，可随时提货。目前该代币占全球黄金代币市场约60%份额，流通市值约27亿美元，背后支撑约16.2吨实物黄金。预计2026年底流通量可达50亿至100亿美元，届时需新增约60吨黄金储备，意味着每周至少需采购1吨以上。 Ardoino预言：“一些国家正在秘密购金，我们相信它们很快将推出黄金代币化版本，作为美元的竞争货币。”具体是哪些国家？答案已在各国央行的购金清单中。

储备战争的底层逻辑：谁掌握真实价值，谁就掌握未来

前五角大楼金融战争顾问James Rickards在《货币战争》中写道：货币竞争的本质是储备竞争。1960年代，法国财长Valéry Giscard d'Estaing曾痛批美国享有“嚣张的特权”——用几美分纸币换全世界真金白银。 这套体系运行六十年，靠的是全球对美元的信任。但一旦信任崩塌，代价迅速显现。当美元被用于制裁、外汇被冻结、支付通道被切断，世界开始重新思考：什么样的资产才是真正的安全？ 央行们正在行动，悄悄增持黄金。而Tether也在同步推进。世界黄金协会首席策略师John Reade表示，虽然Tether的购买只是金价上涨的诱因之一，但“真正有趣的是，加密领域的主要参与者正将黄金视为对美元贬值的根本性对冲工具。” 2025年8月，Tether聘请特朗普政府白宫加密货币委员会前执行主任Bo Hines担任美国战略顾问。此人曾推动美国首部稳定币监管法案Genius Act通过国会。2026年1月，Tether正式推出符合该法案的美国专用代币USAT。 一边在瑞士阿尔卑斯山下的核掩体中运进黄金，一边在华盛顿游说立法，两手并行。一面是实体世界的避险堡垒，一面是制度层面的合规布局。 黄金价格连创新高，美元跌至三年低位。某个不起眼的山洞里，厚重钢门缓缓关闭，又一批黄金入库。这个世界越来越动荡，但总有人早已建好了自己的金库。