人们在谈论比特币时，往往忽略了一件最关键的事：它正在成为全球价值储存体系的重要组成部分。作者Matt Hougan，Bitwise首席投资官，在最新备忘录中深入剖析了比特币为何可能实现100万美元的目标。
近日，一位理财顾问向他提出疑问：“你真的认为一枚比特币能值100万美元吗？”当时，比特币价格约为6万美元，这一数字看似遥不可及。但随着市场演进，他的看法已发生转变。
比特币估值逻辑：从黄金看未来
将比特币视为数字黄金，是理解其潜力的关键。它与黄金一样，提供一种脱离传统金融系统的财富保值手段。估算其价值的核心步骤包括：评估全球价值储存市场规模、预估比特币可占份额、再除以2100万枚总量。
目前，全球价值储存市场总规模接近38万亿美元，其中黄金占36万亿美元，比特币约1.4万亿美元，仅占不到4%。
这正是许多人质疑“比特币100万美元”不现实的原因。然而，真正被忽视的是：这个市场并非静态。
黄金的启示：过去20年增长超13%年复合增速
2004年，美国首只黄金ETF上市时，黄金市值仅为2.5万亿美元，与今日比特币规模相当。此后，黄金市场持续扩张，年均增长13%，如今已逼近40万亿美元。
来源：Bitwise资产管理公司，数据来自世界黄金协会和彭博社。
若这一增长趋势延续，10年后全球价值储存市场预计将达到约121万亿美元。在此背景下，比特币只需占据17%的市场份额，单枚价格即可突破100万美元。
这并非天方夜谭。近年来，比特币生态已发生深刻变化：比特币ETF成为史上增长最快的ETF之一；哈佛捐赠基金、阿布扎比主权财富基金等大型机构纷纷配置；长期波动率显著下降，专业投资者开始考虑将5%的资产配置于比特币。
风险与现实：趋势的自然延伸
当然，存在不确定性。若全球经济环境趋于稳定，政府债务压力缓解，价值储存需求可能放缓。同时，比特币也可能面临竞争或监管阻力，难以扩大份额。
但更有可能的是，全球对法币贬值、财政赤字和地缘风险的担忧将持续加剧，推动价值储存市场更快扩张。届时，比特币所占份额甚至可能远超17%。
在基准情景下——市场继续以历史速度增长，比特币稳步提升市场份额——其价格远超当前水平，将是趋势的必然结果。
注释：(1) 本文观点基于2023年文章的深化与更新；(2) 为便于对比，本文仅聚焦黄金与比特币，未纳入白银、铂金等其他贵金属。
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