过去一周，比特币对美元汇率上涨5.1%，从102千美元攀升至107.6千美元；以太坊同期上涨6.9%，由2320美元升至2480美元。市场在经历数周窄幅震荡后，正蓄力突破当前旗形通道，目标指向108.5千美元强阻力区，后续挑战112.5千美元。若未能有效突破，币价或回探101千美元趋势支撑，进一步下探则可能触及98千美元强力支撑，极端情形下或测试90千美元关口。
尽管整体市场风险偏好回升，但加密资产表现相对平淡。比特币与纳斯达克指数的联动出现滞后，主要因多头伽马堆积导致在108.5至109千美元区域形成密集卖单压力。小市值代币亦未跟涨，如Solana在预计ETF发布前持续横盘。
近期实际波动率显著下降，主因现货价格稳定于110至112千美元区间，该区域已盘整逾两个月。叠加大量多头伽马持仓，压制了价格上行动能。隐含波动率因此被大幅压低，日波动率首次跌破30，甚至3月到期合约的隐含波动率也逼近40以下。
期限结构呈现陡峭特征：短期（近一个月）波动率定价在27至28之间，而七月底前升至40。远端期限趋于平坦，显示市场已基本排除未来高波动可能性，为期限交易创造良好机会。
偏度方面，短期合约偏向下方，反映市场对下行风险的敏感性；远期则略偏上方，表明缺乏对下行波动率的交易兴趣。峰度一度横盘后转跌，源于多头累积导致卖方持续对冲。鉴于实际波动率存在上行潜力，且波动率本身波动剧烈，建议在回调中逢低布局峰度头寸。
展望后市，在地缘紧张局势缓解、美联储降息预期升温背景下，市场情绪向好。特朗普宣布将提名新任美联储主席，并承诺降低利率，推动市场对7月降息概率提升至20%，年内预计有2至3次降息。美股延续强势，标普500与纳斯达克均创历史新高。投资者正配置低波动资产，对贸易关税担忧减弱。
尽管如此，加密市场仍需突破关键阻力。我们维持乐观判断，认为本轮行情有望推动比特币迈向125至130千美元的长期目标。
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