过去三个月，加密市场迎来一场结构性反弹。在比特币波动加剧的背景下，主流公链表现成为焦点。以太坊凭借现货ETF资金流入和多家美股上市公司增持，实现价格与生态数据双增长。与此同时，Solana、Sui、Hyperliquid等公链也呈现不同程度上涨，市场似乎正步入久违的‘山寨季’。然而，价格背后的真实生态状态究竟如何？
本文基于4月20日至7月20日的数据周期，梳理了8条TVL较高、热度突出的主流公链——包括以太坊、Solana、BSC、Base、Arbitrum、Sui、Hyperliquid及Aptos——从价格、TVL、资金流、链上活跃度到生态进展五大维度，勾勒本轮公链竞速的真实图景。
以太坊：资本催化的王者归来
以太坊近三个月价格从1600美元攀升至逾3800美元，涨幅超130%。同期，其生态TVL增长61.34%，链上资金净流入达83亿美元，稳居首位。但值得注意的是，以太坊生态内ETH代币数量从2839万枚降至约2228万枚，降幅达21%，说明资金增长主要依赖价格上涨而非真实资产沉淀。链上日活与交易笔数分别增长11.94%与16%，未出现爆发式提升。现货ETF净流入约50亿美元，叠加微策略等上市公司将ETH纳入储备资产，资本驱动成为核心逻辑。
Solana：市值回升但生态活跃度下滑
SOL价格从139美元升至189美元，涨幅约36%。但链上数据显示，资金净流出1.12亿美元，日活地址下降14%，稳定币发行量减少15亿美元。尽管TVL从73亿增至92.37亿，主要来自交易活动集中于Pump.fun平台，近月贡献交易额2340亿美元。此外，
OKX DEX月交易量达46亿美元，跻身前十。不过，每日新代币发行量从峰值9万降至4万至5万，MEME生态热度回落。质押率维持66%，但验证者数量减少，大节点主导趋势明显，生态去中心化程度面临挑战。
BSC：Alpha活动点燃链上复兴
BNB价格反弹近30%，但链上数据更引人注目。日活地址从2520万增至4400万，增幅74.6%；日交易笔数从785万增至1682万，增长114%；稳定币发行量从71.2亿增至110亿，增长55%。这些变化极可能由近期的Alpha激励活动推动。然而，链上资金净流出9.5亿美元，表明活跃用户多为短期参与，如何实现用户留存与资金沉淀，是其下一阶段关键课题。
Base：为以太坊输血的高速扩张
Base TVL从24亿增至40亿，增长63%；日活地址从1560万跃升至3360万，增幅115%；日交易笔数增长23%。但资金净流出高达56亿美元，成为净流出最多公链。数据显示，这些资金最终回流以太坊主网，使Base成为以太坊最近最大的资金来源之一。技术层面，其上线Flashblocks技术，区块生成时间缩短至200毫秒，成为目前最快的EVM链。Coinbase推出Base App，整合社交与交易功能，进一步强化生态吸引力。
Arbitrum：稳守L2亚军的蓄力期
Arbitrum整体数据趋于平稳。除TVL增长34%、交易笔数增长22%外，日活地址数维持在460万左右，无明显变化。ARB代币价格反弹66%，主要受以太坊上涨带动。虽未出现突破性进展，但其仍稳居以太坊生态第二，具备较强的基础设施韧性与用户基础。
Sui：TVL与币价双双起飞
SUI价格从2.15美元飙升至4.24美元，涨幅近97%。底层数据支撑明显：TVL从12亿增至22亿，增幅超84%；稳定币发行量突破10亿美元。日活地址在5月至6月经历大幅下滑，从150万降至40万，7月初回升至100万，尚未恢复至前期水平。生态成长仍处爬升阶段，需关注长期用户黏性。
Hyperliquid：信任风波后的火箭式攀升
Hyperliquid代币价格从18美元涨至49.9美元，市值突破150亿美元，跻身全市场前十三。链上表现同样惊人：TVL从6.4亿增至19.43亿，涨幅达202%；稳定币发行量从21亿增至49亿，跃居第五。金库HLP收益突破6800万美元，创历史新高。7月以来新增用户日均超3000人，修复信任危机后实现快速反弹，展现强大市场信心。
Aptos：数据失速中的潜伏者
Aptos整体表现平庸，价格仅上涨10%。多项核心指标为负：TVL、资金流入、日活地址数均呈下降趋势。唯一亮点是交易笔数提升34%，稳定币发行量增加3亿美元。相较同属MOVE语言的Sui，Aptos在生态活跃度与创新应用方面明显落后，处于“数据失速”状态，未来发展存疑。
综合来看，当前公链数据与代币价格呈现明显背离。尽管部分项目如Sui、Hyperliquid、Base等链上指标显著改善，但其增长幅度远低于代币价格涨幅。这反映出本轮行情本质是一轮“资金先行”的复苏阶段。未来，能否将价格动能转化为真实生态繁荣，推动DeFi、链游等应用场景落地，将是决定本轮‘山寨季’持续性的关键。链上活跃度与资金沉淀能力，或将重新成为衡量公链价值的核心标准。
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