代币化股票或重演华尔街“纸危机”的数字版本

链上证券基础设施提供商Fairmint的首席执行官Joris Delanoue表示，加密货币领域的代币化股票热潮可能引发一种数字版本的“纸危机”，即华尔街的结算机制在半个多世纪前曾因纸质股票证书处理不堪重负而濒临崩溃。

1960年代末，美国股市交易量激增，市场依赖文员处理纸质股票证书，导致后台积压、证券丢失、结算失败频发。纽约证券交易所甚至在1968年部分周三暂停交易，以便公司追赶进度。这一危机推动了美国交易后基础设施的重塑，包括中央证券存管机构和存管信托公司的成立。

Delanoue在接受CoinDesk采访时指出，当前的问题是是否正在重演一场数字危机的纸危机版本。他认为，随着代币化股票的增长，交易所、特殊目的载体（SPV）、代币封装器和私有账本可能会使所有权记录碎片化。

他强调，代币不等于股权，但股权可以成为代币。当股权被代币化时，该代币应享有与传统系统相同的保障、担保和信任。然而，一些代币化股票产品仅提供对基础股票的经济敞口，而非法律所有权，这可能使投资者依赖中介机构，并在发行人或SPV违约时对投票权、股息和资产索赔产生不确定性。

代币化股票满足全球需求

Delanoue认为，真实需求存在，尤其是来自美国以外的投资者，他们希望获得美国股票的敞口，特别是“科技七巨头”股票。这些股票包括苹果、微软、Alphabet、亚马逊、英伟达、Meta和特斯拉。

包括xStocks、Robinhood和Dinari在内的提供商正试图满足这一需求。Delanoue不认为分销是问题，关键在于投资者购买代币后实际拥有什么。代币可以提供经济敞口，但持有人可能不被发行方官方账簿承认为股东。使用SPV或中介机构的结构可能在投资者与基础公司之间设置多个层级。

Fairmint作为美国证券交易委员会注册的过户代理人，自2019年以来已在链上处理超过16亿美元的股权。该公司将股东记录本身放在链上，而不是通过镜像方式。Delanoue表示，链上账本记录一切，其权威来自作为过户代理人的角色。

从“枯燥部分”开始

Delanoue指出，加密货币行业专注于分销和快速转移，而对记录保存、管理和合规关注不足。SPV的多层结构可能使投资者权益难以追踪。如果投资者在IPO前向一个10层SPV结构投入资金，Fairmint的系统能够准确知道该投资者在分配瀑布中的权利，而大多数SPV结构目前无法做到这一点。

下一场战役：互操作性

Delanoue警告不要建立封闭生态系统，让加密货币交易所、传统交易所和基础设施提供商各自维护标准。Fairmint已将其链上证券标准开源，以便交易系统、发行人、经纪商和过户代理人接入。他指出，如果互操作性问题得不到解决，碎片化将淘汰小型参与者。他类比华尔街在纸危机后建立共同基础设施的机会，认为区块链提供了构建分布式基础的可能性，前提是行业在碎片化演变成危机之前达成共享标准。

信息来源：CoinDesk