SEC新规开放代币化股票 投行看淡需求 币安app实时行情追踪

美国证券交易委员会（SEC）上周推出了一项新的创新豁免框架，为符合条件的代币化证券交易平台提供了为期五年的运营路径。该框架允许这些平台使用自动做市商（AMM）池进行交易，而无需注册为交易所。这一举措的背景是《CLARITY法案》未能在美国参议院通过，导致更广泛的加密市场结构立法陷入停滞。

投行对代币化股票短期需求持谨慎态度

TD Cowen美国股权市场结构副总裁Reid Noch在报告中表示，预计美国散户和机构投资者短期内对代币化股票的采用有限。他指出，美国投资者已经能够高效地获取基础股票，代币化平台需要提供足够的优势来弥补流动性不足和额外的操作复杂性。Noch强调，代币化股票需要解决现有股票市场未能解决的问题，但当前的框架可能难以吸引大量参与者。

SEC框架的严格限制

SEC对其实验设置了多项限制：代币必须代表NMS股票，并保留基础股票的经济权益、股息、投票权和清算权；第三方代币化公司在交易股票前需通知发行人，并给予30天反对期；交易量也设有上限。这些要求可能使美国模式比海外已有的代币化股票产品更难推广。

发行方兴趣有限

根据TD Cowen对数十家发行方的调研，除Figure等与加密相关的公司外，多数发行方对代币化股票的兴趣不大。以Figure为例，其纳斯达克上市的FIGR股票与区块链原生FGRS股票具有相同的经济敞口和投票权，但在TD观察的24小时内，Figure 99.9%的名义交易量来自传统上市股票。

永续合约成更大需求驱动力

对于希望通过加密市场获取股票敞口的交易者而言，更大的威胁可能来自永续合约。TD Cowen分析了币安平台的数据发现，与英伟达相关的名义交易量中，96%来自永续合约，仅4%来自现货产品。Noch写道，永续合约是更强劲的需求故事，预计平台将继续在国内外扩展这些产品，反映出散户投资者对杠杆的兴趣。

代币化股票市场与合约交易工具

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信息来源：CoinDesk