SEC豁免代币化股票利好三平台 欧易交易所把握监管机遇

美国证券交易委员会（SEC）近期推出为期五年的创新豁免政策，为代币化美国股票在公共区块链上的交易开辟了通道。根据该框架，符合条件的代币化股票需保留与基础股票相当的股东权利，包括分红和投票权，同时交易平台面临交易量和可上市股票数量的限制。分析师认为，Coinbase（COIN）、Robinhood（HOOD）和Circle（CRCL）有望从中受益。

Coinbase多业务线布局受益

高盛报告指出，Coinbase现有的代币化股票产品已具备SEC框架要求的多数特征，包括与基础股票相当的分红权利。Coinbase首席执行官Brian Armstrong本周表示，投票权功能“即将推出”，这是确保代币持有者享有与基础股票投资者同等权利的关键环节。此外，Coinbase还拥有机构托管业务和Coinbase Tokenize基础设施，可为其他企业提供资产上链服务。分析师认为，Coinbase在托管、代币化资产、稳定币以及其以太坊二层网络Base方面的布局，使其具备综合优势。

不过，若Coinbase希望直接以豁免框架运营交易平台，可能面临技术挑战：其交易所采用中央限价订单簿，而SEC框架围绕自动做市商（AMM）设计。高盛表示，Coinbase可能需要新建基础设施，或通过基于AMM的去中心化交易所（例如Base上的协议）来路由交易。

Robinhood需调整产品合规

Robinhood同样存在机会，但其目前面向海外的股票代币产品不符合SEC框架。这些产品通过衍生品提供美国股票的价格敞口，并未赋予豁免要求的完整所有权权利。高盛分析师称，Robinhood需要额外产品开发才能推出符合美国监管的版本。本月早些时候，影院运营商AMC娱乐首席执行官批评Robinhood未经公司批准发行与AMC相关的股票代币，SEC新框架赋予发行人在第三方代币化版本上市前提出反对的权利。尽管如此，Citizens分析师预计Robinhood将快速推进，因其代币化股票产品在海外已有一定基础，并且正围绕基于Arbitrum的Robinhood Chain进行布局。Robinhood首席执行官Vlad Tenev本周表示，将为股票代币增加股份赎回和投票权等功能。

稳定币或成间接受益方

更多代币化证券交易可能带来对代币化现金的需求。高盛和Citizens的报告均指出，Circle可能成为间接受益者，其USDC稳定币可用于链上市场的结算、抵押等环节。Coinbase凭借与USDC的经济联系及分销角色也将从中受益。与此同时，传统交易所如纳斯达克（NDAQ）和纽交所母公司洲际交易所（ICE）短期内影响有限。高盛认为，受交易量上限、发行人选择退出以及AMM在深度市场中的局限性影响，新交易平台不太可能从现有交易所分流大量交易量。

代币化资产交易与实时行情工具

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信息来源：CoinDesk