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截至第三季度中段，以太坊[ETH]已实现超过90%的季度涨幅，创下历史同期最强纪录。这一表现不仅提振短期持有者（STH）信心，也标志着市场进入关键的价格发现阶段。
当前以太坊价格距离2021年高点仅差约3%，意味着长期持有者（LTH）的成本平均线已基本修复。这为后续上行提供了坚实支撑，同时降低了大规模抛售压力。
数据显示，本周已有超30亿美元资金通过现货ETF流入以太坊，推动价格在4,200美元区域形成强力吸筹。与此同时，期货未平仓合约（OI）攀升至355亿美元的历史峰值，远超此前200亿美元的高位。
尽管现货交易量泡沫仅为0.21%，反映出现货市场参与度稳健，但期货交易量泡沫高达0.32%，明显高于平均水平。这表明市场风险偏好显著上升，大量杠杆头寸正在积聚。
AMBCrypto指出，当前市场情绪正处于“害怕错过”（FOMO）状态。这种心理驱动下，即便出现小幅回调，也更可能被迅速吸收，而非引发系统性去杠杆。
值得注意的是，在6月回调期间，虽然期货OI曾达200亿以上，但现货需求下降导致泡沫萎缩至0.03%。而当前期货仍维持在0.23%的高水平，显示衍生品热度持续不减。
因此，尽管杠杆水平处于高位，但整体市场并未进入过热临界点。只要价格能守住关键阻力位，便有望延续上涨动能。
随着以太坊逼近4,600美元心理关口，市场对下一步走势的关注度持续上升。区块链分析显示，订单簿竞价活跃，多空博弈激烈，但多方优势仍在积累。
综合来看，当前市场结构更倾向于支持进一步上涨，而非恐慌性抛售。投资者应关注期货未平仓合约变化与现货资金流向，警惕情绪反转带来的短期波动，但整体趋势仍保持乐观。
简而言之，以太坊正站在新一轮周期的起点。在衍生品火爆与现货需求双轮驱动下，市场正经历一次深刻的结构性重构。只要核心支撑稳固，三位数涨幅并非遥不可及。
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