特朗普喊话降息 美联储为何不为所动？三大核心原因解析

总统亲自喊话，美联储却‘不给面子’？在当前经济环境下，美联储为何坚持不降息？前纽约联储主席比尔·杜德利近日分析指出，这一决策背后有三大核心原因。 首先，特朗普政府的关税政策持续存在高度不确定性。政策涉及国家、产品、税率及理由频繁变动，关键期限一再推迟。例如原定于4月1日和7月9日的节点已悄然过去，市场目光转向8月1日的最后期限——而这一天距离美联储下次会议仅剩两天。更值得注意的是，特朗普对巴西商品加征50%关税，其理由已超越经济范畴，与政治支持相关，反映出政策逻辑的复杂性。 其次，截至目前，关税上调对劳动力市场和通胀的影响尚不显著。美国失业率在过去12个月维持在4%至4.2%区间，接近充分就业水平。虽然新增非农就业放缓，但劳动力增长下降主要受非法移民打击力度加大及裁员低水平影响，整体并未出现系统性疲软。在通胀方面，核心消费品价格近三个月保持平稳，可能因企业采取渐进式成本转嫁策略，避免直接涨价引发客户抵触，也减少了被特朗普施压要求自行消化成本的风险。 第三，当前并无立即降息的必要。货币政策对经济活动的限制已从‘适度’下调为‘温和’，金融条件反而因美股活跃和美元走弱而显著放松。只要通胀与就业风险大致平衡，等待的成本微不足道。此外，市场过度放大美联储内部分歧。6月点阵图显示，7名官员预计2025年不降息，10人预计降息2至3次，分歧主要源于对贸易政策前景、通胀传导程度及政策立场评估差异，未来数据明朗后或将收敛。 杜德利强调，外部政治压力不会动摇美联储独立性。若屈服于政治诉求，将加剧公众对通胀预期失控的担忧，反而可能引发更大市场波动。随着鲍威尔潜在继任者陆续浮出水面，美联储面临的舆论压力或进一步上升，但其决策根基仍在于经济基本面与制度独立性。