Kalshi永续合约交易量重复固定金额 欧易app追踪交易模式

据CoinDesk对Kalshi交易所公开交易记录的分析，该平台比特币和以太坊永续合约市场中，少数重复的交易金额占据了总交易量的半数以上。在以太坊市场上，从9月17日至9月20日期间，价值接近5499美元的交易共产生770万美元的交易额，占CoinDesk所分析1350万美元样本总量的57%。比特币方面，两个重复出现的交易金额（约2500美元和5000美元）同期占850万美元样本交易量的54%。

交易量是交易者衡量市场活跃度和流动性的首要指标之一，高交易量可能使新市场显得更被广泛使用。因此，当大部分交易活动来自相同固定金额时，了解这些交易的来源对于评估交易量的实际意义十分重要。

数据表现

这种模式并非仅限于四天的样本。在6月19日至9月20日期间，CoinDesk检查的46个每小时样本中，有43个显示以太坊交易反复聚集在特定的固定美元金额附近。主要交易金额平均占这些样本总价值的45%，在15个日期中占比超过一半。随着以太坊价格波动，涉及的合约数量变化，但交易金额的美元价值基本保持固定，这与自动化交易程序执行预定额度的特征相符。

Kalshi是一家受美国商品期货交易委员会（CFTC）监管的衍生产品交易所，以预测市场闻名，于今年5月底推出比特币永续合约。该平台将风险敞口分割成小合约，每个合约周一交易价约2.70美元。CoinDesk通过交易所公开API数据集，在四天期间内分析了23个每小时样本共3450笔以太坊永续合约交易，其中1406笔落地在5499美元±2美元范围内。

这一目标金额随时间变动：在CoinDesk早期样本中，交易聚集在4999美元附近；6月28日，接近9999美元的交易占样本价值的72%；8月10日首次出现3999美元，随后8月18日出现4499美元，8月24日出现5499美元。到6月19日（Kalshi加密永续合约上线三周后），价值恰好为4999美元的交易占该小时样本以太坊合约总价值的37%。

交易模式分析

比特币也呈现类似交易模式。两个重复金额随比特币价格变化同步移动，较大交易规模恰好是小规模的两倍。在包含两种规模的22个样本中，有9个显示较大规模恰好是小规模的两倍，剩余13个中，较大规模仅比两倍多一个合约，差异与取整一致。当比特币交易价约76300美元时，对应合约数分别为327和655个；周一时则为307和614个。

以太坊永续合约的换手率异常高。周一数据显示，24小时交易量约9300万合约，未平仓合约仅150万，量仓比达61，意味着每保留一个头寸就有约61个合约易手。在Kalshi有未平仓量的20个永续市场中，这一比率排名第二，中位数约为8。比特币合约的量仓比为26。高换手率本身并不一定意味着存在不当交易。

CoinDesk就重复交易规模问题询问Kalshi，包括是否由一个或多个参与者产生、是否有做市或激励安排、是否存在自我匹配或账户共同所有权等，Kalshi截至发稿未回应。此类重复交易规模通常是针对固定美元价值、随价格波动重新计算合约数量的算法策略的特征，该执行机制在量化文献中有描述，如Cartea、Jaimungal和Ricci的算法与高频交易研究。在Kalshi案例中，目标金额从约4999美元变动到3999、4499、5499美元，表明策略名义规模参数在定期调整。

值得注意的是，在CoinDesk四天样本开始前，Kalshi向CFTC提交的返利计划于9月16日生效，将部分公司的费率降至0.003%，并向做市商支付等额返利。然而该计划在5499美元交易出现后近一个月才生效，无法解释重复交易规模的起源，但可能影响后期样本的交易经济性。化名交易者Beni在X平台上指出重复规模，指控Kalshi夸大加密交易量，并称“Kalshi伪造其加密交易量，我能证明”。Kalshi加密业务负责人（网名IcoBeast）反驳称Beni引用的份额图表涵盖预测市场而非永续合约，并表示Kalshi不为其加密预测市场支付返利，且在受监管交易所上提供的激励必须公开备案。该回应未指明谁产生了重复的以太坊永续合约交易，也未解释固定美元金额为何随时间变化。

交易模式分析与市场数据工具

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信息来源：CoinDesk