比特币期权到期在即，12万关口前多空博弈加剧

近期加密货币市场进入关键转折期，价值43亿美元的比特币期权将于周五集中到期，成为影响短期走势的核心变量。截至2025年12月17日，比特币价格已突破11.4万美元，创下两周新高，主要受甲骨文公司强劲财报推动。该公司宣布未来合约新增4550亿美元订单，其中OpenAI贡献高达3000亿美元，引发市场对人工智能产业链增长可持续性的广泛讨论。 从期权结构看，当前未平仓合约呈现中性偏多格局。Deribit平台数据显示，若比特币在到期前稳定于11.3万美元上方，将有超过3亿美元的认购期权进入实值状态，形成约1.75亿美元的多头优势。相比之下，执行价11.4万美元以上的看跌期权仅占1.25亿美元，表明空头布局相对有限。这一结构性特征为价格上行提供了潜在动能。 然而，宏观层面的不确定性正在削弱市场信心。周二公布的美国就业数据被大幅下调，失业率上升可能对金融机构信贷质量构成压力。尽管2025年以来尚未出现显著信贷损失，但经济放缓信号仍引发投资者对风险资产的重新评估。部分分析师指出，即便科技巨头通过硬件销售实现收入增长，其背后可能存在资本支出包装成营收的循环模式，这进一步加剧了对AI商业模式真实性的质疑。 在此背景下，比特币的短期方向面临多重考验。若价格能在周五上午8点前守住11.2万美元关口，则认购期权未平仓价值将领先认沽方5000万美元，维持中性偏强格局；一旦跌破11.1万美元，认沽期权将取得1亿美元优势，可能导致短期回调。最终走势或将在最后时刻才得以明确，市场波动率预计将持续处于高位。 值得注意的是，当前市场结构已发生深刻变化。以太坊现货ETF资金流回暖、巨鲸地址持续增持等迹象显示长期持有者信心稳固。同时，链上数据显示交易所余额降至212万枚，为2023年以来最低水平，流动性收缩利好价格稳定。这些因素共同构成支撑位，使市场在剧烈波动中仍具备一定韧性。 展望后市，尽管12万美元目标价仍具吸引力，但投资者需警惕宏观政策转向与行业叙事更迭带来的风险。比特币的真正突破不仅依赖技术面和衍生品结构，更取决于全球货币政策走向及主流金融体系对数字资产的接纳程度。