做市商利用比特币上涨套利 币安官网查看资金流向

上周比特币价格从约62,000美元快速攀升至77,000美元以上，导致杠杆空头头寸被大规模清算，损失约30亿美元。不过，对于部分交易公司而言，这一上涨提供了另一种机会——与预测价格方向无关。

据链上数据分析平台Lookonchain追踪的数据，包括Abraxas Capital、Fasanara Capital和Wintermute在内的几家主要加密交易公司，在链上衍生品交易所Hyperliquid上悄然建立了价值数亿美元的空头永续合约头寸。这三家公司合计持有138,569个以太坊（约3.38亿美元）和3,425个比特币（约2.65亿美元）的空头头寸。与此同时，Abraxas Capital正在从中心化交易所大量提取现货加密货币。据Arkham Intelligence数据，仅过去四天，该公司就从币安提走了73,872个以太坊，价值约1.73亿美元。

现金-套利策略：不赌方向，赚取资金费率

这种策略被称为现金-套利或基差交易，是加密市场在牛市阶段最常见的收益生成方式之一。其机制简单：交易者持有现货加密货币头寸，同时通过永续合约做空等量头寸。由于两个头寸相互对冲，交易者对价格变动的风险敞口极小，实际捕获的是资金费率——当市场看涨时，多头必须向空头支付的周期性费用。

据Coinglass数据，主要交易所的比特币资金费率仍为正且处于高位，大约每8小时0.01%。Coinalyze数据显示，比特币的永续合约资金费率目前约为每小时0.0109%，以太坊为0.0087%。这些资金费率带来的年化收益可达高个位数百分比——对于这些交易公司运营的规模而言，是一笔可观的收入。

21shares Capital Markets本周指出，虽然比特币基差仍然丰厚，但资金费率本身处于其认为的标准水平，表明该交易具有吸引力但尚未过热。加密协议Aegis给出了更精确的恢复数据：8月24日，比特币永续合约30天平均资金费率年化达到6.7%，7天平均达到8.7%。此前数月，该交易基本枯竭。Glassnode数据显示，比特币年化永续合约资金费率在2月至7月期间大部分时间处于压缩或负值状态，因为市场从超过120,000美元的历史高点回落，杠杆多头头寸逐步平仓。当多头不再支付空头时，套利交易停止产生收益，在负资金费率环境下，持有头寸甚至可能产生成本。

本月价格飙升一夜之间改变了这一局面。随着杠杆空头被上涨价格挤压，资金费率坚定转正，为基差交易者重新打开了窗口。21shares Capital Markets还指出，基差交易在主要资产中均已变得丰厚，Solana等资产的套利收益也处于较高水平。

机构规模：CME期货持仓增加

该交易不仅限于链上场所。据Glassnode数据，机构投资者最常用的受监管交易所CME比特币期货未平仓合约从约87,000个比特币跃升至122,000个比特币。值得注意的是，CryptoQuant数据显示，CME上的对冲基金近期已转为比特币期货净多头——这是一个罕见的发展，因为基差交易在结构上通常使这类参与者保持空头。这一转变表明，至少部分机构投资者正在押注进一步上涨，而非仅仅运行市场中性套利策略。

据Coinalyze数据，以太坊永续合约的未平仓总量也大幅攀升，达到140亿美元，为几个月来未见水平，尽管价格涨势似乎正在企稳。加密交易员@LLuciano_BTC本月早些时候观察指出，虽然资金费率已转正，但比特币难以进一步大幅上涨，他将此动态描述为脆弱。当持仓在看涨信号得到价格确认之前就已转为看涨时，一旦价格下跌可能引发多头平仓，而突破则迫使空头追涨。另一位交易员@misterrcrypto提到一个相关担忧：随着涨势中累积了拥挤的杠杆多头头寸，如果动能停滞，出现大幅回调的可能性增加，这可能会扰乱基差头寸的两端。

尽管如此，对于拥有资产负债表和运营基础设施来大规模运行该交易的公司而言，当前环境看起来具有吸引力。在加密市场数月的低风险收益匮乏之后，正资金费率的回归使基差交易重新活跃起来——同时也吸引了市场中最精明的参与者。

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信息来源：CoinDesk