华尔街下调比特币矿企目标价 币安官网查看资金流向

美国中期选举结束后，华尔街开始重新评估人工智能数据中心建设的推进节奏。德州州长选举中，民主党人Gina Hinojosa击败共和党现任州长Greg Abbott，其公开主张是在德州出台保护居民电费与水费的相关规则之前，暂停对新增数据中心的审批。这一立场使市场对当地在建与规划项目的排期重新定价。比特币当日价格约为80,335美元。

德州在数据中心规划容量中的比重

据高盛估算，可能收紧数据中心规则的州合计约占美国规划容量的45%，其中德州一州约占四分之一。SemiAnalysis的数据显示，在预计于2028年投运的容量中，德州占比接近30%。选举结果公布后，纳斯达克100指数期货隔夜一度下跌约1.5%，随后在周三早间回升。

分析人士并不认为选举会令数据中心建设完全停滞，主要关注点在于审批周期拉长与建设成本上升。品浩（PIMCO）的Libby Cantrill表示，即便没有全州层面的禁令，流程中的摩擦也会明显增加。高盛经济学家预计，德州、佐治亚与密歇根可能出现临时性的审批暂停，同时立法机构将讨论电力、用水与税收优惠方面的规则，但相关限制预计不会长期维持。

矿企电力资产出现分化

过去两年，比特币矿企持续将低价电力与大型工业用地转化为AI托管业务，德州是这一布局的核心区域。Bernstein高级分析师Gautam Chhugani表示，其覆盖的由矿企转型的AI开发商所持有或规划的电力容量中，超过一半位于德州。他预计数据中心审批暂停的状态将延续，相关立法也可能停留在僵持阶段。

不过，已取得电力接入许可的企业情况不同。Chhugani指出，若新规令其他开发商更难并网，已获批容量可能被视为稀缺资源。在其覆盖范围内，IREN、Riot Platforms与Cipher Mining的德州敞口最大，但三者均已持有以吉瓦计的获批电力容量，对应股价分别约为21.73美元、15.67美元与6.458美元。

摩根士丹利由Stephen Byrd带领的团队在周三报告中，将Cipher Mining、MARA Holdings与Galaxy Digital列为在德州面临较大不确定性的公司，并表示将重新评估Cipher的Colchis站点、Galaxy的Helios II项目以及MARA的扩建计划，三者股价分别约为6.458美元、6.915美元与14.78美元。该行认为TeraWulf、Hut 8与Applied Digital在应对电力供应收紧方面处境更好：TeraWulf受德州规则变化影响较小，Hut 8则可能受益于开发商将项目转移至路易斯安那。对于Riot，摩根士丹利认为其Corsicana与Rockdale的现有并网条件可能升值，但在这两处扩建数据中心容量的计划仍面临变数。

Bernstein下调七家矿企目标价

Bernstein并未等待新规落地，已将七家比特币矿企的目标价下调，理由包括融资环境趋紧以及德州政策走向的不确定性。该机构表示，在融资环境收紧与德州前景不明的背景下，将AI托管业务按2026年预期EBITDA的一年前瞻值的12倍EV进行估值。具体调整包括：Cipher Mining由23美元下调至15美元，IREN由100美元下调至55美元，TeraWulf由36美元下调至20美元，Core Scientific由32美元下调至19美元，Riot由35美元下调至18美元，MARA由17美元下调至10美元，CleanSpark由24美元下调至11美元，下调幅度约在35%至54%之间。

资本开支预期仍是参照坐标

并非所有机构都将建设放缓视为AI相关交易的负面因素。高盛策略师Rich Privorotsky表示，AI股票在选举前已出现较大幅度调整，部分公司可能将支出提前至2027年，以在新规生效前启动项目；若新增数据中心数量减少，已投入运营的设施价值可能相应提升。Pershing Square在11月2日的股东信中提到，微软、Meta、亚马逊与谷歌今年在资本项目上的支出预计约7,400亿美元，高于2023年的约1,400亿美元，2027年该数字可能超过1万亿美元。对矿企而言，关键在于能承接其中多少份额，已拥有运营站点、获批电力与签署AI托管合同的公司相对具备条件，而依赖未来并网的项目则可能面临较长等待周期。

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信息来源：CoinDesk