比特币逼近11万美元：机构推动涨势，链上数据却显平静

比特币价格持续攀升，已触及109,919美元，24小时内涨幅达2.04%。这一涨势主要由机构资金流入驱动，而非链上活跃度提升。当前活跃地址数维持在85万左右，与2022年低点时期水平相当，反映出传统链上指标难以捕捉当前市场的真实需求。 这种现象凸显了比特币市场结构的深刻变化：越来越多企业将比特币纳入资产负债表，截至2025年已有51家，数量几乎翻倍。这一趋势表明机构投资者正在将其视为宏观对冲工具，而非短期投机资产，推动价值储存叙事进一步强化。 矿工持币行为也展现出支撑力。尽管矿工头寸指数（MPI）日增68.51%，但仍处于负值区间，意味着整体矿工流出低于历史均值。这通常预示矿工对未来价格持乐观态度，不愿抛售，为市场提供了关键供应端支撑。 在利润实现方面，净实现损益（NRPL）上升7.43%，显示持有者正在适度锁定收益，但未出现大规模清仓。这种选择性获利行为体现市场纪律，反映参与者更成熟的风险管理策略，而非恐慌性抛售。 长期持有者行为同样稳健。Coin Days Destroyed（CDD）增长3.04%，虽有上升但幅度温和，说明资金在重新配置而非全面撤离。该群体情绪仍保持乐观，其信心成为支撑看涨趋势的重要基础。 衍生品市场则呈现明显升温迹象。BTC交易量达942亿美元，环比增长22.34%；未平仓合约增至767.6亿美元，上升6.71%。期权交易量飙升58.01%，表明投机热情回升，杠杆参与度提高，可能加剧短期波动，但也反映出市场对未来上涨的坚定预期。 综合来看，比特币当前的上涨并非依赖链上活跃，而是由机构资本、矿工信心和衍生品热度共同驱动。这一新市场结构标志着比特币正进入一个更安静但更具韧性的上涨阶段，未来走势或将更多取决于链下资金流动与宏观叙事演变。