加密投资者转向基本面分析 欧易官网把握交易机会

加密货币投资者正在改变评估代币的方式，从过去依赖市值排名，转向关注项目的收入、使用量以及经济价值捕获能力。多位行业高管表示，这一转变标志着加密市场进入更成熟的阶段。

行业领袖观点：市值排名不再主导

Bitwise首席执行官Hunter Horsley在接受CoinDesk采访时指出，加密市场正告别“CoinMarketCap排行榜”时代。他回忆，早期投资者常将新公链按最大区块链的市值比例来定价，小型项目则被折价处理。如今，投资者更注重项目的可寻址市场、采纳率以及经济价值捕获能力。Horsley以Hyperliquid为例，投资者可以基于该衍生品平台的交易活动和经济指标来评估其代币HYPE，而不是将其视为其他公链的缩小版。数据显示，HYPE在过去一年上涨约20%。

Horsley还提到，与近期才获得加密准入权限的财富管理机构对话时，他们“完全不在意代币在CoinMarketCap上的排名”，这进一步说明排名已不再重要。

永续合约主导短期价格，基本面决定长期价值

Wintermute场外交易员Jasper De Maere向CoinDesk解释，基本面和交易流在不同时间维度上发挥作用。他指出，主流代币的永续合约交易量通常是现货的数倍，资金费率、持仓量和爆仓数据主导日内价格波动。然而，过去12至18个月，市场注意力已从基础设施转向应用层和应用链，这些项目更符合传统金融科技和风险投资框架。

De Maere强调：“基本面设定底线和候选名单，而交易流决定价格。”收入和使用量可以决定哪些代币在下跌中存活或进入配置者的候选名单，但很少能决定某一天的报价。Wintermute的资金流数据显示，机构客户占其现货OTC交易量的比例从2025年上半年的约59%升至2026年上半年的72%，这些资金集中在主流加密货币和少数具有收入能力的代币，代币化现实世界资产成为新兴类别。

De Maere同时提醒，收入型代币的超额表现部分源于基本面被市场奖励，部分源于基本面本身成为当前叙事，从而吸引资金流，两者难以完全区分。

可验证的链上指标更受青睐

Arbitrum基金会投资策略主管Brendan Ma表示，分析师对收入构成、交易活动和价值捕获的理解比一年前更深入。他认为，可信的指标是那些需要成本才能产生且可在链上验证的，例如费用收入、付费用户数量以及留在网络上的资本（包括稳定币余额和代币化资产）。地址数和总锁仓量可能被激励或机器人夸大，而当交易量上升伴随费用收入和用户留存率提高时，才具有更实质意义。

Ma以Arbitrum网络为例，该网络处理了超过27亿笔历史交易，其中2026年超过5亿笔；而Robinhood Chain的年化收入约为4000万美元。根据Arbitrum扩张计划，该链10%的净协议收入将返还给Arbitrum生态系统。

Bitwise的Horsley指出，指数产品可为投资者提供广泛的加密敞口，无需自行挑选赢家。Grayscale研究主管Zach Pandl表示，比特币仍是与法币替代需求挂钩的宏观资产，而其他加密货币将面临更严格的经济基本面考察。Pandl认为，稳定币、代币化资产和去中心化金融工具将在未来几年推动对比特币以外数字资产的需求，并预测“少数具有强劲基本面的代币将在数字资产的下一个篇章中发挥核心作用，而基本面薄弱的项目将被淘汰”。

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信息来源：CoinDesk