美国SEC发布代币化证券创新豁免规则 合成代币被排除在外

美国证券交易委员会（SEC）于9月17日正式发布针对代币化证券的“创新豁免”规则。该规则允许符合条件的区块链平台上市和交易代币化证券，但明确将合成代币（synthetic tokens）排除在外。SEC主席保罗·阿特金斯（Paul Atkins）表示，符合豁免条件的代币必须提供与传统证券相同的权利和特权，包括股息和投票权。此外，新规还要求第三方在代币化某公司股票前，必须通知该公司并获得其反对权。

Robinhood与AMC的合成代币争议

此前，Robinhood通过其离岸子公司发行了追踪AMC股票价格的合成代币，AMC首席执行官亚当·阿隆（Adam Aron）公开指责Robinhood未经同意代币化其股票，称该产品“卑鄙”。Robinhood首席执行官弗拉德·特涅夫（Vlad Tenev）回应称，代币化并不需要AMC的同意，且该产品旨在满足国际市场对美国股票的需求。这些合成代币本质上是债务证券，追踪股价但不赋予买家底层股票的所有权，行业称这类产品为“包装器”（wrapper）。

合成代币对美国资本市场的潜在影响

特涅夫认为，代币化可以为全球数百万无法直接或低成本进入美国市场的投资者提供渠道，从而为美国公司带来大量国际投资。花旗集团预测，到2030年，全球代币化市场规模将达到2.7万亿美元。然而，评论指出，合成代币交易仅在离岸市场进行，发行人只在初始阶段购买股票作为抵押品，后续交易不触及美国交易所，导致对美国公司的投资需求无法反映在真实市值增长中。

数字孪生模式：保持真实所有权

与合成代币不同，美国存管信托与清算公司（DTCC）计划推出的代币化服务采用“数字孪生”模式：代币与底层证券是同一资产的双重形式，股票始终保留在国家清算与结算系统中。外国投资者通过持牌平台购买该代币等同于购买股票，订单将直接进入美国市场。该模式保留了股东完整的所有权，被认为更符合美国资本市场传统。

全球投资者对美国股票的需求持续增长。监管机构与市场参与者正在探索既能扩大准入又能保护投资者权益的代币化路径。

信息来源：CoinDesk