美联储降息分歧加剧，米兰理事主张激进宽松

美国11月非农就业报告显示新增岗位6.4万个，高于预期的5万个，但失业率意外攀升至4.6%，创下2021年9月以来新高。这一数据发布后，投资者对美联储降息前景的押注明显升温，市场情绪迅速转向乐观。 在美联储内部，关于利率路径的分歧持续发酵。12月议息会议以9票赞成、3票反对的结果通过降息25个基点的决议，这是自2019年以来首次出现三张反对票。其中，新任美联储理事斯蒂芬·米兰成为唯一一位支持降息50个基点的委员，其立场引发广泛关注。 米兰在参议院确认听证会上曾强调维护美联储独立性的重要性，但在实际投票中却展现出与主流不同的激进倾向。他主张将2025年最终利率降至2.75%-3%区间，远低于多数决策者预测的3.5%-3.75%。其论据基于特朗普政府的关税和放松管制政策可能带来通缩压力，但美联储主席鲍威尔提醒，此类政策仍存在潜在通胀风险。 米兰作为白宫提名官员，其双重身份加剧了市场对其独立性的质疑。尽管已从经济顾问委员会休假，但仍为无薪联邦雇员，民主党议员担忧其决策可能受政治影响。安永帕特农经济学家格雷戈里·达科指出，政治紧张局势若持续，或将削弱美联储公信力。 在市场反应方面，降息预期上升带动美债收益率下行，两年期美债收益率短线下挫超7.6个基点，10年期跌破4.14%关口。美股科技板块迎来反弹，特斯拉股价涨超3%，创历史新高。与此同时，矿业ETF（561330）涨超2%，年内涨幅接近90%，反映出资金对周期性资产的重新配置。 展望未来，尽管美联储维持2026年底利率中值预测在3.25%-3.5%区间，暗示仅再降息一次，但市场对政策转向“观望”的解读，使得比特币波动与链上交易活动同步升温。区块链分析显示，机构投资者正利用低利率环境调整资产配置，长期持有比例持续上升。 当前美国经济处于复杂平衡状态，就业趋弱与通胀未稳并存，货币政策面临两难。随着2026年政策走向逐步明朗，市场趋势将更依赖于非农数据、核心PCE通胀及美联储内部沟通信号的综合判断。投资者需密切关注政策收紧与宽松之间的博弈，防范潜在的价格显著波动风险。