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国际清算银行（BIS）近日发布年度报告，明确指出稳定币并非真正意义上的货币，因其未能通过衡量健全货币体系所需的“三项关键测试”：单一性、弹性以及完整性。
报告强调，尽管稳定币具备可编程性、伪匿名性和低门槛接入等技术优势，尤其在跨境支付领域展现出高效低成本特性，但其结构性设计使其难以承担核心货币职能。
首先，在弹性方面，以Tether发行的USDT为例，虽宣称资产储备等值，但实际发行受制于“预先付现约束”，即每新增一个单位需全额预付款项，限制了系统灵活性。
其次，稳定币缺乏“单一性”。与央行货币由全民无条件接受不同，稳定币由中心化实体发行，各发行方标准不一，结算保障各异，导致持有者需识别发行方身份，如同19世纪美国私人银行券，造成汇率差异与流通割裂。
第三，完整性存疑。由于部分发行方未统一执行KYC与AML标准，稳定币可能被用于规避监管，加剧金融犯罪风险，破坏货币体系整体稳定性。
报告发布后，稳定币主要发行商Circle股价应声下跌超15%。此前一天，其股票曾触及299美元历史高点，较32美元的IPO价格飙升逾600%。
尽管如此，BIS并未否定技术创新价值。报告指出，以央行储备金、商业银行货币及政府债券为基础的通证化平台，有望推动从跨境支付到证券市场的全面变革。
BIS认为，通证化是实现更高效、透明和包容金融体系的关键路径。通过将传统金融资产转化为数字形式，可提升流动性、降低交易成本，并增强全球资金配置效率。
报告强调：“以中央银行储备为核心的通证化框架，将为未来货币与金融体系奠定坚实基础。”这表明，即便对稳定币持谨慎态度，BIS仍积极拥抱基于区块链的金融重构趋势。
当前，全球多国正探索央行数字货币（CBDC）与通证化资产结合的可能性，稳定币虽非理想货币载体，但其底层技术仍被视为推动金融数字化的重要催化剂。
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